国能日新(301162)：功率预测需求强劲 电力交易有望提速

国能日新发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入5.00 亿元，同比增长36.97%，实现归母净利润0.75 亿元，同比增长41.75%。其中，25Q3营业收入1.79 亿元，同比增长27.12%，归母净利润0.29 亿元，同比增长59.13%。公司收入增长主要得益于功率预测产品拉动。我们看好公司在发电功率预测市场持续保持领先地位，未来将持续受益于新能源装机增长与电网消纳需求提升的确定性趋势，以及电力交易业务有望打开全新成长空间，维持“买入”评级。


　　毛利率因硬件设备收入占比提升而下降，费用率显著下降2025 前三季度公司毛利率为61.03%，同比下降6.26pct，主要是由于新电站用户大幅增加，硬件设备占收入比重提升；销售/管理/研发费率分别为21.90%/6.81%/13.62%，同比下降4.84/1.92/4.13pct。2025Q3 公司毛利率为60.41% ， 同比下降6.97pct ， 销售/ 管理/ 研发费率分别为22.15%/6.66%/13.29%，同比下降4.59/1.31/3.28pct。2025 前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.57 亿元，同比增长46.67%，收入质量有所提升。2025 前三季度经营性现金流0.48 亿元，24 年同期为-0.42 亿元，现金流情况显著改善。


　　电力交易业务有望提速，打造第二成长曲线


　　今年2 月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136 号文）以来，新能源发电市场化改革进入加速发展阶段，为公司开启第二成长曲线奠定坚实基础。


　　公司凭借在功率预测与交易策略领域的深厚积累，前瞻性布局电力现货交易价格预测产品，为新能源电站提供高精度价格预测与报量报价策略，在波动市场中提升收益。随着全国电力现货交易频次与规模持续扩大，发电及用电主体对智能化交易工具需求将快速释放。公司有望依托成熟产品与先发优势，直接受益于市场扩容，进一步巩固在新能源交易服务领域的领先地位。


　　未来，随着现货交易机制深化与区域市场联通，公司电力交易业务有望成为驱动业绩增长的重要引擎。


　　AI 赋能核心产品力提升，打造能源数字化领域竞争优势公司“旷冥”大模型依托多源融合数据底座与高效算力架构，深度融合45年ERA5 再分析资料、多源观测数据及近6000 家场站实测数据，实现从气象预测到功率输出的全尺度精准适配，为新能源发电与电力交易提供高精度、全链路的智能化决策支撑。公司已为超过400GW 新能源客户提供数智化服务，并以数据为驱动，持续加大技术投入以完善服务体系。基于庞大的客户群体与持续优化的服务能力，公司不断拓展电力交易、储能管理、虚拟电厂等新兴业务，构建起多层次的产品矩阵，进一步巩固其在新能源数字化生态中的竞争优势。


　　盈利预测与估值


　　维持盈利预测，我们预计2025-2027 年归母净利润为1.22/1.54/1.96 亿元。


　　参考可比公司Wind 一致预期平均37.7 倍26PE，考虑分布式给公司业务带来增量市场空间以及电力交易有望进入收获期，给予公司65.0 倍26PE，目标价75.50 元（前值73.54 元，对应80.0 倍25PE，可比均值55.0 倍25 PE）。


　　风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。

□.谢.春.生./.范.昳.蕊    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司