呈和科技(688625)：业绩持续稳定增长 细水长流一路辉煌

呈和科技10 月29 日发布2025 年三季报，2025 前三季度实现营业总收入7.40 亿元，同比上升14.16%，实现扣非归母净利润2.17 亿元，同比上11.69 %；其中2025Q3 实现营收2.69 亿元，同比上升14.84%，环比增长7.16%；实现扣非后归母净利润0.77 亿元，同比上升14.46%，环比增长8.01%，公司业绩符合预期。


　　投资要点


　　公司经营稳定发展，业绩有序增长


　　报告期内，公司业绩呈现增长趋势，这主要得益于募投项目建成并顺利投产，为产能扩充筑牢根基；同时，公司大力开拓新客户资源，凭借优质产品与服务有效提升市场份额，推动了成核剂产品产销量迈向新高度。随着全球格局的不断变化，公司产品迎来国产替代的历史性机遇。公司积极把握市场机遇，进一步加快产品技术创新，拓宽现有产品应用下游，通过实施差异化竞争策略开拓国内外市场，不断加深和行业客户的合作，进而提升市场份额，实现业绩稳步增长。同时，公司持续推进降本增效策略，通过优化生产工艺、强化成本管控等一系列措施，进一步提升精细化管理水平，有效提高了经营效率。


　　2025 年中期利润分配方案推出，彰显公司未来发展信心2025 年8 月16 日公司发布关于2025 年中期利润分配方案的公告；方案中指出本次分红向全体股东每 10 股派发现金红利人民币2.30 元（含税）。截至2025 年6月30 日，公司总股本为188,320,951 股，扣除公司回购专用证券账户的股份2,844,565 股后的股份数为185,476,386 股，以此为基数测算，拟派发现金红利人民币42,659,568.78 元（含税），占公司半年度合并报表归属上市公司股东净利润的比例为28.97%。本次分红计划充分体现公司管理层对于公司未来发展的信心和高度认可，有利于促进公司健康发展。


　　引入长期投资者，优化股东结构


　　2025 年 9 月 26 日，赵文林先生与嘉亿资产签署了《股份转让协议》，拟通过协议转让方式将其直接持有的公司无限售条件流通股 9,792,700 股，以人民币28.39元/股的价格，转让给嘉亿资产管理的嘉亿重阳 1 号私募证券投资基金（以下简称“嘉亿重阳1 号基金”）。本次协议转让不触及要约收购，不会使公司控股股东、实际控制人发生变化。同时基于对公司未来持续发展的信心和长期投资价值的认可，嘉亿资产承诺自标的股份完成过户登记之日起 18 个月内，不以任何方式减持其通过本次交易取得的股份。我们认为引入长期稳定的战略投资者有望实现产业+资本的互利共惠和利好公司长期发展。


　　盈利预测及估值


　　公司是国内高分子材料助剂龙头企业，技改及募投项目投产放量后，业绩有望快速增长，但由于关税政策反复，产品放量和涨价节奏不明朗，调整公司盈利预测2025-2027 年公司营业收入分别为11.45/14.07/15.28 亿元，公司归母净利润分别为3.25/4.32/4.92 亿元； 对应EPS 分别为1.73/2.29/2.61 元， 对应PE 分别为21.89/16.48/14.47 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格上涨；下游行业景气度下降；技改及募投项目达产不及预期；技术和产品研发风险等。

□.李.辉./.李.佳.骏    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司