金域医学(603882)：资产质量改善 数智化转型稳步推进

业绩简评


　　2025 年10 月29 日，公司发布2025 年三季度报告。2025 年前三季度，公司实现营业收入45.38 亿元，同比-19.23%；归母净利润亏损0.80 亿元，扣非归母净利润亏损0.84 亿元。


　　单季度来看，25Q3 公司实现收入15.41 亿元，同比-11.32%；实现归母净利润0.05 亿元（同比+24%），扣非归母净利润0.14 亿元（同比+265%）。


　　经营分析


　　财务状况健康，资产质量改善。收入端25Q3 公司实现营业收入15.41 亿元，同比-11.32%，降幅较Q1（-20.35%）11 和H1（-15.81%）持续收窄，常规业务压力有所缓解。盈利能力方面，公司毛利率逐季度稳步提升，叠加费用管控，共同驱动了Q3 的盈利修复。此外公司财务状况健康，25Q3 经营活动产生的现金流量净额6.72 亿元，同比+115.41%，其中Q3 单季度贡献3.21 亿元，公司通过加强回款管理与成本控制，经营性支出减少，经营活动产生的现金流量净额逐季提升的趋势明显。应收账款方面，公司应收账款从2024年末的43.96 亿元降至Q3 末的38.27 亿元，资产质量得到改善。


　　产品组合升级，惠民体系项目收入高增。公司推出的四大特色学科（肿瘤、血液、感染、神经与精神）惠民体系产品持续升级，如实体瘤优化肿瘤筛查产品体系，引进多癌种联检项目，扩大实体瘤惠民项目体系到69 个项目，截至2025Q3，公司惠民体系项目收入同比增长53.8%，项目推广成效良好。


　　创新与数智化转型稳步推进。公司域见医言大模型已集成DeepGem基因多模态大模型能力，继续进行专病模型训练研发中。智能体小域医已通过小程序/院内嵌入HIS 部署，触达终端用户，实现模型应用商业化闭环。截至2025Q3，“小域医”智慧报告解读调用量超599 万次，月活数14 万人次。在数据交易方面，公司已在数据交易所登记6 个专病数据集，共上架21 个数据产品，累计已与十余家数据需求方客户签订长期合作协议。


　　盈利预测、估值与评级


　　考虑到已披露业绩情况，我们下调盈利预测，预计25-27 年公司归母净利润为-0.94/1.93/2.23 亿元，分别同比增长NA、NA、16%，EPS 分别为-0.20、0.42、0.48 元，现价对应PE 为NA、70、60 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险。

□.甘.坛.焕    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司