华大智造(688114)季报点评：利润大幅减亏 技术出海布局全球化

公司发布2025 年三季报：2025 年前三季度实现营业收入18.69 亿元、同比微降0.01%，归母净利润-1.20 亿元，扣非净利润-2.28 亿元，同比减亏。其中第三季度实现收入7.55 亿元、同比增长14.45%，归母净利润-0.16 亿元，扣非净利润-0.25 亿元。


　　收入回升与成本管控显著改善，利润端减亏。2025 上半年在地缘政治、宏观环境、临床转化周期及价格竞争等多重因素影响下，公司收入端短期承压。然而，随着测序产品矩阵的完善及新产品——纳米孔测序仪在招标市场的份额增长，第三季度业绩实现显著改善。毛利率方面，由于市场竞争压力导致价格策略调整，2025 年前三季度毛利率为53.32%，较去年同期下降8.15pct；2025 年第三季度毛利率为54.01%，较去年同期下降4.37pct。


　　费用方面，2025 年前三季度公司销售、管理及研发费用分别为5.09 亿元、3.06 亿元和3.83 亿元，同比下降19.42%、23.33%和30.75%；其中，第三季度销售、管理及研发费用分别为1.75 亿元、0.84 亿元和1.12 亿元，同比下降21.92%、45.17%和38.48%。在持续推动降本增效的背景下，公司期间费用率显著下降，且由于外币货币性项目产生汇兑收益的增长，利润端减亏。


　　技术授权出海，加强全球战略布局：2025年10月，公司全资子公司MGI LLC及CGI 将CoolMPS 在亚太及大中华区以外的全球独占许可/普通许可有偿授权给Swiss Rockets，交易首付款2,000 万美元，里程碑付款2,000 万美元，总金额不低于1.2 亿美元。公司有望借助Swiss Rockets 实现CoolMPS技术及产品的海外市场开拓，加速公司全球化战略布局。


　　盈利预测和投资建议：我们看好公司作为国产龙头基因测序仪供应商，在不确定的国际政治环境下迎难而上、持续提升全球竞争力，海外业务稳定持续放量，维持“强烈推荐”评级，预计2025-2027 年归母净利润分别为-2.46/-0.06/1.18 亿元。


　　风险提示：地缘政治风险、市场竞争风险，技术迭代风险等。

□.梁.广.楷./.许.菲.菲./.方.秋.实    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司