金山办公(688111)2025年第三季度报告点评：受益信创节奏加速 业绩实现快速增长

事件：


　　公司于2025 年10 月27 日收盘后发布《2025 年第三季度报告》。


　　点评：


　　第三季度业绩实现快速增长，盈利能力显著提升2025 年前三季度，公司实现营业收入 41.78 亿元，同比增长 15.21%；实现归母净利润 11.78 亿元，同比增长 13.32%；实现扣非归母净利润 11.49亿元，同比增长15.94%；经营活动产生的现金流量净额为12.77 亿元，同比增长18.26%。2025 年第三季度，公司实现营业收入15.21 亿元，同比增长25.33%；实现归母净利润4.31 亿元，同比增长 35.42%；实现扣非归母净利润4.21 亿元，同比增长39.01%；经营活动产生的现金流量净额为5.38 亿元，同比增长19.30%。


　　WPS 个人业务稳健成长，AI 能力持续赋能


　　2025 年第三季度，WPS 个人业务实现收入8.99 亿元，同比增长11.18%。


　　公司通过AI 新产品落地推广及海内外市场精细化运营，带动WPS AI 月活、付费用户数及用户价值稳步提升。截至2025 年9 月30 日，WPS Office 全球月度活跃设备数为6.69 亿，同比增长8.83%。其中，WPS Office PC 版月度活跃设备数3.16 亿，同比增长14.05%；WPS Office 移动版月度活跃设备数3.53 亿，同比增长4.54%。


　　WPS 365 和WPS 软件业务均实现高速增长，信创整体节奏加快2025 年第三季度，WPS 365 业务实现收入2.01 亿元，同比增长71.61%。


　　公司不断完善协作与AI 条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效，产品力和行业影响力持续提升，延续了该业务的高速增长趋势。WPS软件业务实现收入3.91 亿元，同比增长50.52%。第三季度党政信创招标及确收进度加速，带动该业务实现强劲增长。同时，公司政务AI 产品持续迭代，目前已在中央及地方党政机关落地推广，为信创客户数智化转型保驾护航。


　　盈利预测与投资建议


　　公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革的双轮驱动下，未来持续成长空间广阔。参考前三季度的经营情况，调整公司2025-2027 年的营业收入预测至59.73、68.67、77.18 亿元，调整归母净利润预测至18.09、21.16、24.20 亿元，EPS 为3.91、4.57、5.22 元/股，对应的PE 为86.33、73.81、64.55 倍。考虑到行业未来的发展空间和公司的持续成长性，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险；宏观环境风险。

□.耿.军.军./.王.朗    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司