宸展光电(003019)：业绩符合预期 三大板块齐头并进助力增长

事件概述


　　宸展光电发布2025 年三季报。25Q1-Q3 公司实现营收18.65 亿元，同比-0.04%，归母净利润1.56 亿元，同比-4.16%；扣非归母净利润1.33 亿元，同比-12.43%。


　　业绩符合市场预期


　　单季度看：25Q3 公司实现营收6.69 亿元，同比+20.17%，环比+16.52% ； 归母净利润为0.44 亿元， 同比+34.49% ，环比-29.79%；扣非归母净利润为0.43 亿元，同比+48.46%，环比-15.01%。


　　毛利率相对稳定，期间费用率同比提升


　　毛利率： 25Q1-Q3 公司毛利率为23.66%，同比+0.20pct。其中，25Q3 毛利率为23.21%，同比+0.57pct。


　　期间费用率： 25Q1-Q3 公司期间费用率为14.07% ， 同比+2.17pct 。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.13%、6.19%、4.07%、-0.32%，同比+0.68、+0.75、+0.37、+0.35pct。


　　ODM+自主品牌+智能座舱，三大板块业务协同发展ODM 业务：为全球客户提供从产品设计、软硬件选用、生产制造及验证等一系列客制化产品及服务，是公司一直以来的主要业务模式。为适应行业变化，实现更快发展，公司ODM 业务将由商用人机交互的单一引擎延展至EMS 双引擎驱动。


　　MicroTouch 品牌业务：公司自2020 年收购MicroTouch 后，积极推进自有品牌的业务发展。经过近几年的营销投入和品牌建设，已逐步在全球搭建和完善了代理商渠道，品牌认知度不断提高。进入2025 年，MicroTouch 以海外子公司的模式独立自主发展，与集团的协同效应愈加明显；经营策略由“渠道建设为中心”升级为“产品建设为中心”，为客户提供更加丰富和完整的产品线和解决方案，板块业务快速成长，营收贡献将逐步提高。


　　智能座舱业务：鸿通科技自 2017 年起，以一级供应商身份为欧美和中国新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具备较强竞争力。经过近两年的努力，公司已经实现了全球制造的工厂布局，且产品线更加丰富，可更好地满足全球客　　户的个性化生产需求。在营收快速增长的同时，智能座舱板块还将不断丰富产品线，加强成本管控，持续增强盈利能力。


　　推出高性能开发板，打造智能机器人超强大脑


　　2025 年 9 月 18 日，宸展光电宣布正式推出其最新旗舰产品——Nexus-AGXK、Nexus-NXK 高性能开发板。两款开发板采用了NVIDIA Jetson ORIN AGX/Jetson ORIN NX 高性能处理器，Ubuntu 20.04 操作系统，算力最高达 275 TOPS/157 TOPS，拥有超强的通用计算性能，同时拥有高稳定性、高集成度及高扩展性等特点，旨在为智能机器人、机器视觉、自动化控制等领域的开发者提供一个强大、稳定且高集成的 AI 运算平台，被誉为机器人大脑，开启智能机器人应用程序的新纪元。


　　投资建议


　　我们维持2025-27 年盈利预测。预计公司2025-27 年营业收入分别为24.15、28.86 、34.33 亿元， 同比+9.1% 、+19.5%、+18.9%；2025-27 年归母净利润分别为2.23、2.73、3.49 亿元，同比+18.6%、22.4%、27.8%。预计2025-27 年EPS 分别为1.26、1.55、1.97 元。2025 年10 月27 日股价为36.87 元，对应PE 分别为29.21x、23.86x、18.67x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司