绿联科技(301606)季报点评：Q3业绩超预期 看好充电类&NAS业务强劲势能

公司发布2025 年三季度报告。公司2025Q1-Q3 实现营业总收入63.6亿元，同比+47.8%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+45.1%。其中，2025Q3 单季营业总收入为25.1 亿元，同比+60.4%；归母净利润为1.9 亿元，同比+67.3%。


　　充电类业务β与α共振，NAS 新品极具潜力。1）充电类业务看，3C认证过程趋严、罗马仕出清等事件拉动行业格局向龙头集中，绿联充电品类SKU 丰富，在行业中竞争力强劲；2）NAS 业务看，2025 年10月21 日绿联上市DH2300 新品，搭配8 核RK3576 处理器及8G DDR5内存，看好其在双十一的潜力。


　　盈利能力提升。1）毛利率：2025Q3 同比+0.66pct 至37.2%。2）费率端： 2025Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别为19.53%/3.16%/4.79%/0.17% ， 同比变动+0.35pct/-1.28pct/-0.3pct/+0.48pct。3）净利率：2025Q3 净利率同比+0.42pct 至7.71%。


　　盈利预测与投资建议。考虑到公司前三季度业绩以及后续的行业情况，我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润7.04/10.62/14.93 亿元，同比增长52.2%/50.8%/40.7%，上调至“买入”投资评级。


　　风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期。

□.徐.程.颖./.盘.姝.玥    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司