亚太股份(002284)：三季度业绩预增 公司进入研发正循环

本报告导读：


　　亚太股份发布2025 年前三季度业绩预告，全年业绩上修至4.1 亿元。给予“增持”评级。


　　投资要点：


　　给予“增持”评级。我们判断 2025年三季度归母净利润大幅增长主要原因是产能利用率提升， 我们上调25-27 年EPS 至分别0.56/0.71/0.97 元，参考可比公司，给予公司2025 年27 倍PE，目标价上调至15.05 元。


　　亚太股份2025Q1 以来业绩持续向好，Q2 在行业价格战背景下净利润仍能环比持平，除了产能利用率提升，公司同时向内挖掘成本管控能力，进入经营正循环，后续将积极开展线控底盘研发，因此我们持续看好公司制动国产化替代和出海前景。


　　根据亚太股份2025 年前三季度业绩预告，2025 前三季度实现归母净利润3.1 至3.4 亿元，同比增加97%至113%，我们测算2025 单三季度实现归母净利润1.1 至1.3 亿元，同比增加108%至153%，环比增加10%-33%。


　　国内市场EPB 获多个定点，充分受益EPB 国产替代进程，海外市场提供全新增长动能。亚太股份于2025 年3 月收到国外某新客户的定点通知，为该客户新平台供应前卡钳和鼓式制动器，项目生命周期7 年，预计将于2027 年开始量产，生命周期销售总金额预计约为8 亿元人民币。公司摩洛哥产能正在有序准备中。此外，公司近几个月多次公告EPB 产品获得国内客户定点。


　　风险提示：全球汽车销量下行、海外客户拓展不及预期、原材料上涨。

□.刘.一.鸣./.石.佳.艺    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司