同花顺(300033)：三季报业绩超预期 AI金融流量变现领军

事件：10 月22 日，公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业总收入32.61 亿元，同比增加39.67%；实现归属上市公司股东的净利润12.06 亿元，同比增加85.29%，业绩超预期。


　　经营性现金流净额良好，合同负债同比+113.41%。1）公司发布2025 年三季报，公司持续聚焦互联网金融信息服务主业，稳步推进年度经营计划，深化人工智能技术与既有业务的融合应用。2025 年单Q3 实现营业总收入14.81 亿元，同比增加56.72%；实现归属上市公司股东的净利润7.04 亿元，同比增加144.50%；实现扣非后归母净利6.86 亿元，同比+139.40%。2）2025 年前三季度经营活动现金流净额21.96 亿元，同比+235.32%，经营性现金流净额良好。3）2025Q3 末公司合同负债25.19 亿元，同比+113.41%，环比+8.86%。资本市场活跃度回升、投资者信心修复，带动金融信息服务需求增强；同时，公司加大人工智能等领域的研发投入，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，带动增值电信业务收入较快增长。另外，由于同花顺网站与APP 用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构加大在平台上的宣传投放力度，生活消费、科技等非金融客户亦增加线上品牌推广投入，带动公司广告及互联网推广服务收入增长。


　　ETF 大时代开启，公司作为金融流量领军有望受益。公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系，提供股票、基金、个人养老金、期货、保险等多元化理财场景，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性财富管理一站式需求。伴随ETF 扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。


　　截至2025 年6 月30 日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司228 家，代销基金产品及资管产品24,606 支。


　　问财大模型HithinkGPT 未来可期，推动前沿大模型技术应用。1）问财投资助手实现革命性进化，从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现“边想、边查、边搜”。通过筛选精炼的推理轨迹进行迭代训练，形成闭环系统，显著减少幻觉与格式错误，真正驱动“智能体自我进化”，带来认知能力的深度飞跃。2）公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准BizFinBench，用来评估大模型在复杂金融任务中的表现。它包含10 万+条 高质量中文金融问答数据，覆盖多种业务场景。从数值计算、逻辑推理、信息抽取、预测识别、知识问答五大维度，全面衡量模型能力。


　　维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，随着AI 科技进展以及2024 年以来资本市场活跃度的提升，根据公司前三季度业绩表现，我们预计2025-2027 年营业收入分别为54.47、68.36 及82.28 亿元，归母净利润分别为25.49、32.88 及40.55 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气。

□.刘.高.畅./.杨.然./.李.纯.瑶    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司