同花顺(300033)：业绩持续提速 继续看好公司受益于资本市场活跃

事项：


　　公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入32.61亿元，同比增长39.67%，实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29%，实现扣非净利润11.71亿元，同比增长85.50%。


　　平安观点：


　　资本市场活跃驱动公司收入增长逐季提速，三季度盈利增速显著提升。


　　单季度收入来看， 2025 年第三季度公司实现营收14.81 亿元（YoY+56.72%），带动公司前三季度收入增速进一步提升，2025年前三季度公司实现营业收入32.61 亿元， 同比增长39.67% （ vsYoY+28.07%，2025H1）。利润端来看，2025年第三季度公司实现归母净利润7.04亿元（YoY+144.50%），前三季度实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29%（vs YoY+38.29%，2025H1），盈利增速显著提升。我们认为公司收入及利润高增主要源自三季度资本市场活跃度的继续回升，推动金融信息服务需求增强。


　　现金流表现强劲，合同负债保持高增。现金流方面，公司销售收款大幅增长背景下，公司前三季度经营性现金流净额21.96亿元，同比增长235.32%。前瞻性指标方面，公司合同负债（预收服务费及软件款）25.19亿元，同比增长69.50%，我们认为将为公司带来持续增长动能。


　　费用效率持续优化，毛利率保持提升。费用方面，公司2025年前三季度期间费用率同比下降8.88pct 至46.38% ， 其中研发费用率同比下降11.43pct至26.46%，为期间费用率实现优化的主要原因。毛利率方面，公司前三季度毛利率同比提升3.35pct至89.04%，Q3单季度毛利率环比二季度提升2.68pct至91.55%，我们预计将继续保持在可比同业领先。


　　盈利预测与投资建议：根据公司2025年三季报，我们维持公司盈利预测

□.闫.磊./.黄.韦.涵    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司