贝斯特(300580)：3Q收入实现快速增长 泰国新厂开业助力加速国际化进程

业绩概要：


　　公司公告2025 年前三季度实现营收11.21 亿元，YOY+7.52%；录得归母净利润2.36 亿元，YOY+5.06%；扣非后净利润2.21 亿元，YOY+6.06%。


　　3Q 单季度公司实现营收4.04 亿元，YOY+17.20%；录得归母净利润0.88亿元，YOY+8.20%；扣非后净利润0.82 亿元，YOY+10.46%，公司业绩基本符合预期。


　　点评与建议：


　　3Q 单季度公司收入实现快速增长。2025 年前三季度公司实现营收11.21亿元，YOY+7.52%，其中3Q 单季度公司实现营收4.04 亿元，YOY+17.20%，同比增速较2Q 提高13.7pcts，我们估计是因为上半年竣工的安徽贝斯特产能逐步释放，带动新能源汽车零部件业务收入增长。


　　毛利率略有下滑：2025 年前三季度公司毛利率为34.59%，同比微降0.33pcts；其中3Q 单季度下降0.78pcts，主因安徽贝斯特等子公司相关设备转固，使得毛利率短期承压；后续随着产能利用率提升，公司毛利率有望企稳。费用率方面，前三季度公司期间费用率为12.93%，同比微增0.09pcts；3Q 单季度公司期间费用率为12.27%，同比下降0.52pcts，其中，销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.09、-0.76、-0.44、+0.77pcts，财务费用率提高主因美元汇率下降所致。整体看，前三季度公司扣非后归母净利率为19.76%，同比微降0.27pcts；3Q 单季度为20.30%，同比下降1.24pcts。


　　泰国工厂开业，并继续布局丝杠业务：公司泰国工厂于2025 年10 月18日正式开业，产品涵盖涡轮增压器核心零部件、新能源汽车零部件等，未来将覆盖东南亚，辐射澳新、南亚地区。泰国二期项目于同日奠基，项目占地面积约3.7 万平方米，建筑面积约2.15 万平方米，规划年产能8000 吨各类中间壳铸件，将进一步增强公司在全球市场的供应能力。此外，公司将继续探索丝杠在机床、人形机器人、新能源汽车等领域的开发工作，并推动丝杠设备核心工艺自主化，我们看好公司后续成长前景。


　　盈利预测及投资建议：预计2025-2027 年公司实现净利润3.1、3.6、4.7亿元，yoy 分别为+8%、+17%、+29%，EPS 分别为0.6、0.7、0.9 元，当前A 股价对应PE 分别为42 倍、36 倍、28 倍，公司当前估值合理，给予公司“买进”的投资建议。


　　风险提示：行业竞争加剧、汽车销量不及预期、丝杠进度不及预期、股价大幅波动风险

□.赵.旭.东    .群.益.证.券.(.香.港.).有.限.公.司