华图山鼎(300492)：国考拉开帷幕 关注公考旺季配置机会

事件：2026 年公考拉开帷幕，关注供需结构带来的公考培训机会。2026 国考中央机关及其直属机构考试录用公告最新发布，从此次公告来看，2026 年国考报考年龄从35 岁放宽至38 岁，共计划招录3.81 万人/yoy-4%。2025年国考整体呈现适考人群放宽的特点，或带动报考人数增长。


　　发行股权激励，绑定核心员工。2025 年7 月16 日，公司发布股权激励公告，向公司核心技术骨授予不超过272 万股，占总股本的1.94%，受让价格45.91 元/股。股权激励目标为25/26 年扣非归母净利目标值 3.2 /4.0 亿元，触发值为2.56/3.2 亿元。


　　投资建议：公司是线下公考培训领军企业，今年以来持续强化精细化运营，盈利能力提升，随着公考步入旺季，公司下半年有望实现持续增长。我们预计公司2025-2027 年公司归母净利润分别为3.27/4.19/5.36 亿元。对应PE 分别为40/31/24 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：竞争格局加剧、考试培训需求波动、核心师资人员流失等

□.耿.荣.晨./.周.诗.琪    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司