迪瑞医疗(300396)半年报点评：国内短期承压 海外市场呈现良好增长态势

事件


　　2025H1，公司实现营业收入3.51 亿元，同比-60.07%；归母净利润-0.28 亿元，同比-117.13%；2025Q2 单季度实现营业收入1.68 亿元，同比-22%；归母净利润-0.44 亿元，同比-201.26%。


　　点评


　　国内市场短期承压，国外市场呈现良好增长态势分产品看，2025H1，公司试剂实现收入2.00 亿元，同比-22.75%；仪器实现收入1.48 亿元，同比-75.97%；分区域看，2025H1，国内市场实现收入1.24 亿元，同比-82.12%；国外市场实现收入2.24 亿元，同比+24.02%。


　　2025H1，公司国内营销业绩受市场环境影响，调整销售结构，仪器产品装机和试剂上量不及预期，导致短期业绩收入减少；国外市场则呈现良好增长态势。


　　强化海外发展根基，布局长远发展


　　公司海外布局已有二十五年，近几年强化本地化管理，产品升级迭代注册。


　　2025H1 取得了阶段性成果，多款高速机型完成部分国家的注册，例如，俄罗斯市场公司国内主力产品生化CS-2000、尿液检测FUS-3000、血球检测BF-7200 等系列仪器产品已经下证并开始对外招商，印度、菲律宾、土耳其等国家同比实现了增长，部分封闭机型正在进入境外高端医院，对后期试剂增长带来基础。


　　盈利预测与估值


　　2025H1，受市场环境影响，国内业绩呈压显著，国外市场表现相对稳健，因此我们将公司2025-2026 年收入预测由30.36/38.49 亿元下调至6.79/7.20亿元，2027 年收入预测为8.01 亿元；2025-2026 年归母净利润预测值由5.70/7.43 亿元下调至-0.28/0.53 亿元，2027 年归母净利润预测为0.76 亿元。


　　调整为“持有”评级。


　　风险提示：产品销售不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策波动风险，国外市场销售不及预期风险

□.李.臻./.杨.松./.张.雪    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司