科大讯飞(002230)：三季报业绩超预期 利润端高速增速体现公司优质管理

事件：公司发布2025 年三季报，2025 年单三季度，公司实现营业总收入60.78 亿元，同比增长10%；实现归母净利润1.72 亿元，同比增长202%；实现扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长77%。公司三季报业绩超预期。


　　收入端维持稳健，利润端业绩释放超预期。从2025 年单三季度数据来看，营业总收入同比增长10%，维持较为稳健的增长态势；利润端增长则十分亮眼，同比增长202%的归母净利润，标志着公司开始进入业绩释放期。


　　控费得当，体现出公司优秀的管理能力。从费用端数据来看，公司2025年单三季度的管理费用率和研发费用率均显著低于2024 年单三季度。费用率的缩减体现了公司管理效率的显著提升，盈利能力进一步加强。


　　坚持投入基于国产算力的自主可控AI 大模型研发，保持人工智能业界第一梯队水平。7 月25 日，基于全国产算力训练的“讯飞星火X1”升级版正式上线，实现了对OpenAI o3 的对标，且在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，在数学、翻译、推理、文本生成等方面持续进步并保持业界领先，尤其在掣肘大模型落地应用的幻觉治理准确率上大幅领先业界主流模型，进一步扩大了教育、医疗等行业大模型的领先优势；同时，底座多语言能力扩展支持130 多个语种，为世界提供“第二种选择”，进一步证明了基于国产算力训练的全栈自主可控大模型具备在底座能力上对标全球第一梯队，并在教育、医疗等行业模型上具备全球领先的实力和持续创新潜力。9 月17 日，第22 届中国—东盟博览会上，科大讯飞发布了专门为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座，这也是基于纯国产化软硬件打造的东盟多语言通用大模型底座，可支持东盟各国行业应用高效安全落地。


　　大模型项目中标数排名业内第一A，I公落司地能力进一步加强。据公司2025 年三季，报1-披9 月露，科大讯飞大模型相关项目的中标数量和金额在行业中均排名第一。其中，第三季度科大讯飞大模型相关项目的中标金额5.45 亿元，是第二名至第五名总和的1.88 倍（数据来源：智能超参数“中国大模型中标项目监测与洞察报告”）。同时，“讯飞星火”产业生态进一步加强。2025 年前三季度开发者数量持续高速增长，新增开发者数量超过122 万，其中大模型开发者新增69 万。


　　维持“买入”评级。根据公司最新发布的财报，考虑外部宏观环境的波动性，我们对盈利预测做出调整，预计公司2025E/26E/27E 分别实现归母净利润9.70/13.65/17.58 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业波动风险；AI 大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。

□.刘.高.畅    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司