海光信息(688041):3Q2025收入加速增长 股权激励坚定长期信心

时间:2025年10月16日 中财网
事件:公司发布2025 年三季报,2025 前三季度营业收入94.90 亿元,同比增长54.65%;归母净利润19.61 亿元,同比增长28.56%;扣非归母净利润18.17 亿元,同比增长23.18%。


  3Q2025 收入加速增长,加大生态建设力度。3Q2025 营收40.26 亿元,同比增长69.60%,归母净利润7.60 亿元,同比增长13.04%,扣非归母净利润7.27 亿元,同比增长10.56%,少数股东损益4.39 亿元,同比增长110.23%。公司加大生态建设力度,开拓互联网侧客户,3Q2025 公司销售费用1.28 亿元,同比增长159.98%;加大研发力度,追赶海外产品水平,3Q2025 公司研发投入合计12.24 亿元,同比增长53.83%。截至3Q2025,公司存货65.02 亿元,预付款项26.18 亿元,合同负债28.00 亿元,分别较2Q2025 实现了+4.89/+5.55/-2.91 亿元。


  发布股权激励,彰显长期信心。1)公司发布2025-2027 年股权激励计划,以不低于90.25 元/股的价格,向激励对象授予不超过2068.43 万股限制性股票,约占公司股本总额的0.89%。以2024 年收入(91.62 亿元)为基数,2025-2027 年股权激励触发值对应营收增速50%/90%/140%(对应营业收入137.43/174.08/219.89 亿元); 营收增长率目标值为55%/125%/200%(对应营业收入142.01/206.15/274.86 亿元)。上述股权激励不考虑合并中科曙光带来的额外并表收入,仅聚焦海光CPU 及DCU 两款产品的营业收入。我们认为公司有望成为国内稀缺的芯片、互联、服务器、液冷等全产业链算力航母,在国内GPU 竞争格局中拥有独特优势,发布股权激励彰显了公司长期信心。


  投资建议:公司算力龙头地位稳固,正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代,将以股权激励锚定未来增长空间。我们预计公司2025-2027 年营收144.70/227.60/338.50 亿元,归母净利润27.69/43.19/59.57 亿元。对应PE 为202.32/129.73/94.06 倍,维持“买入”评级。


  风险提示:技术研发不及预期、股权激励进度不及预期、供应链波动风险等。
□.杨.烨./.郑.元.昊    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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