新华保险(601336)点评：Q3单季利润高增58.2%至101.3%

业绩简评


　　10 月13 日，公司发布业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润299.86 至341.22 亿元，同比增长45%至65%。


　　经营分析


　　投资收益高增驱动净利润高基数下继续高增。1）归母净利润：前三季度预计为299.86 至341.22 亿元，同比增加93.06 至134.42亿元，同比增长45%至65%，其中Q3 单季预计为151.87 至193.23亿元，同比增加55.90 至97.26 亿元，同比增长58.2%至101.3%，高增长预计主因公司权益仓位高且成长风格配置较多。2）扣非归母净利润：前三季度预计为289.98 至331.41 亿元，同比增长40%至60%，其中Q3 单季预计为141.49 至182.92 亿元，同比增长47.3%至90.4%，与归母净利润差额约10 亿元预计主要为投资杭州银行带来的一次性收益，截至2025H1，新华保险持有杭州银行5.01%股份并已获得董事会席位，根据规定可将杭州银行以长期股权投资核算，并按照1 倍PB 记账面价值，和买入成本的差可以当年记一次性其他业务收入。


　　盈利预测、估值与评级


　　权益投资能力突出，Q3 利润表现超预期。展望全年，25H1 奠定良好基础预计全年NBV 同口径下仍可实现50%以上增长，权益市场向好预期下全年利润增速预计40%以上。目前公司2025 年A/H 股PEV为0.65X、0.44X，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　长端利率超预期下行；分红险转型不及预期；权益市场波动。

□.舒.思.勤./.黄.佳.慧    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司