深城交(301091)：智交千里通衢阔 低空寰宇乘风行

深圳国资交通规划龙头，持续转型智慧交通综合服务商。公司前身系深圳城交中心，2019 年完成股份制改革，控股股东变更为深智城，深智城集团作为深圳国资委全资直管国家级高新技术企业，持续发挥深圳市智慧城市综合建设运营生态盟主、数字政府和智慧城市产业创新链链长作用，在深圳交通规划中占据重要地位。公司依托控股股东赋能，近年来稳居深圳交通规划设计龙头，参与深圳市综合交通“十四五”规划、轨交五期建设规划等多个市级重点项目规划，同时大力开拓低空经济、车路云、交能融合等新兴领域，2024 年公司新质业务签单同比高增138%，智慧交通类业务收入占比由2017 年的7%增长至56%（板块收入CAGR 达61%），加速向智慧交通综合运营商转型。


　　低空政策支持加码，前端基建需求有望快速放量。2024 年起低空支持政策密集出台，其中基建作为产业规模化发展基础，需求预计率先放量。根据民用航空局测算，预计2030 年我国低空经济规模将增长至2 万亿元，按15%-20%固投比例对应低空基建市场规模约3000-4000 亿元。自去年底低空纳入专项债支持范围以来，广东、山东、安徽等多省市发行低空产业园专项债，为大型低空基建项目提供资金保障，叠加今年4 月政治局会议提出设立新型政策性金融工具（规模约5000 亿元，主要投向低空经济、数字经济、人工智能等），有望进一步打通资金堵点，带动低空基建进程提速。


　　公司深度参与深圳低空建设，布局低空“投-建-营”全产业链。公司在深圳地区收入占比达70%以上，区位优势显著，深度参与区域低空产业建设：1）参与制定低《 低空运路路空同同准体系系、、低低空公航航路建设则》、等多项国家准体；2）发布全国首个智能融合低空系统（SILAS），实现全市空域实时监控、航路规划及飞行管理；3）推出“一网统飞低空智慧巡检服务平台”，在此基础上与政府部门航建，实现公航管理同同，同时联合顺丰丰翼等企业开展商业化应用，推动低空运营落地。截至2024 年底公司低空经济在手订单超3 亿元，后续受益低空产业建设提速，业务规模有望持续扩张。


　　“车路云”迈入发展快车道，业务成长可期。2024 年以来“车路云”相关政策加快推进，多地发布试点项目，预计到2030 年行业总产值将达2.6 万亿元，其中路侧基建增量约4174 亿元。9 月23 日工信部表示，当前我国智能网联汽车产业发展已取得积极成效，全国建成17 个国家级测试示范区，正加快“车路云”试点城市建设，后续将加快编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划。公司于2024 年底率先发布深圳智能网联汽车监管平台（国内首个落地的城市级车路云平台），并落地无人物流、自主泊车等多项智慧交通商业应用，形成从路侧基础设施建设到智慧交通运营的全链条能力，未来有望受益车路云建设加速及商业化落地。


　　投资建议：我们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为1.06/1.15/1.23 亿元，同增0.6%/8.4%/6.6%，对应EPS 分别为0.20/0.22/0.23 元/股，当前股价对应PE 分别为172/158/148 倍。公司布局低空“投-建-营”全产业链，有望重点受益全国低空建设提速，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：低空产业推进不及预期、应收款项减值风险、传统业务需求大幅收缩风险、测算误差风险等。

□.何.亚.轩./.李.枫.婷    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司