统联精密(688210)：卡位折叠机零部件 业绩有望逐步释放

本报告导读：


　　公司卡位折叠机铰链零部件，未来单机ASP 有望持续提升。同时其稳步推进海内外新增产能落地，全球配套能力持续加强。


　　投资要点：


　　首次覆盖给予增持评级，目标价为 80.5元。我们预计公司 25-27 年EPS 为0.66/1.15/1.71 元，增速为43.3%/73.9%/48.2%。参考可比公司2026 年平均PE 为30.08X，考虑到公司从26 年开始业绩增速更高，给予其26 年估值溢价PE70X，对应目标价80.5 元，首次覆盖给予增持评级。


　　公司卡位折叠机铰链零部件，未来单机ASP 有望持续提升。折叠屏铰链需要大量的 MIM 精密零部件，技术门槛高。公司目前在折叠手机中涵盖支撑件、活动杆、定位块、轴盖等铰链相关的精密零部件，并成功切入国内外头部手机品牌厂商的供应链。苹果折叠机目前已经进入开发阶段，有望于2026 年底面世，伴随着后续更新迭代，公司有望受益于折叠机销量提升。此外，公司在钛合金等新型轻质材料及 3D 打印、液态金属等新应用方面，积极进行技术储备与产能布局，未来单机ASP 有望进一步提升。


　　持续拓展非MIM 件业务，新项目加速导入。公司目前拥有塑胶产品、冲压、CNC、激光加工等多种结构件工艺。2024 年公司非MIM精密零部件收入达4.6 亿元，同比增长101.9 %，占比提升到56.5%，主要得益于下游大客户新项目持续的导入，公司份额及订单增加，特别是其他金属工艺制品及塑胶制品的收入大幅增长，显示了公司在多元化业务拓展方面的成功。目前公司积极拓展AI 眼镜、卫星通讯、PC 等领域结构件产品，业绩有望逐步释放。


　　公司稳步推进海内外新增产能落地，全球配套能力持续加强。目前，其湖南长沙工厂以及越南工厂已准备就绪，部分目标客户已经完成场地审核工作，两个工程均进入分批投产阶段。


　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；新产品导入进度不及预期的风险

□.舒.迪./.文.紫.妍    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司