潮宏基(002345)：金缀东方韵 拓疆筑新局

投资要点：


　　品牌力拆解：公司通过极具前瞻性的品牌战略，深耕年轻时尚消费群体，形成差异化竞争；以优秀的讲故事能力焕新非遗文化符号，内容破圈驱动品牌价值升维。潮宏基品牌战略具备前瞻性，拥有年轻、时尚、国潮品牌形象，在年轻消费群体的长期深耕和产品设计能力积淀打磨，占据年轻人群心智，快速提升市占率。围绕传统非遗工艺，打造东方文化传承品牌形象，兼具商业美学和文化底蕴，内容破圈驱动品牌价值升维。品牌营销上，用讲故事的方式，围绕花丝概念，将东方文化厚重感和时尚珠宝轻盈感相结合，拉近传统文化符号与消费者生活的距离。


　　产品力拆解： K 金起家，设计制胜，长期资源投入与经验积累，沉淀成熟研发设计体系，审美和文化内涵带来溢价，核心能力圈IP 类串珠将饰品潮玩化，情感联结推动二次传播。


　　公司创立初期以K 金为主，在珠宝产品设计研发方面具备先发优势，复用于黄金品类，以强设计感产品把握本次黄金工艺升级和需求场景变迁的红利，同时系统化的新品研发体系稳定输出爆款新品。战略规划方面，公司高度重视原创设计能力的持续积累，资源投入上远超同业，设计平台开源扩展能力边界。产品在文化内涵和审美上更加丰富，实现从产品售卖到文化经营的战略升级，文化共鸣、情感认同驱动消费者付出溢价并持续复购；IP 串珠类产品则在设计、营销、粉丝运营方面更加领先，黄金饰品潮玩化，与消费者实现深度的情感联结，并通过二次传播连续破圈。产品思路清晰，从小克重串珠到高克重臻金系列持续破圈，产品结构优化升级，扩大覆盖人群、提高客单价和利润率。


　　渠道拓展：加盟展店仍在红利期，数字化门店运营系统助力效率提升，“1+N”品牌战略和东南亚出海打开长期空间。加盟模式加速展店，空白点位较多，一线城市购物中心仍为核心拓店区域；品牌差异化定位吸引加盟商，数字化系统助力门店运营效率。孵化Soufflé子品牌独立店提升市场占有率；臻品牌目标客群为中年高净值消费群体，向上打开高端市场。


　　产品周期向上、渠道红利延续，子品牌及出海打开长期成长空间。考虑到公司终端动销强劲，渠道拓展加速，我们上调2025-2027 年盈利预测为6.0/7.5/9.5 亿元（原值为5.6/6.9/8.5亿元），2025-2027 年归母净利润同比+212.0%/+24.8%/+26.6%，对应PE 为21X/17X/13X，考虑到同店高增、加盟渠道稳步拓展，业绩增长确定性高，估值具备性价比，维持买入评级。


　　风险提示：金价波动、菲安妮商誉计提减值。

□.屠.亦.婷./.魏.雨.辰    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司