稳健医疗(300888)点评：成功举办上市五周年大会 聚焦品牌向上、稳健增长

稳健医疗近期于武汉举办上市五周年活动，锚定“品牌向上、稳健增长”，开启全新征程。


　　回溯过往5 年上市历程，稳健医疗以“医疗+消费“双轮驱动，在波动的市场环境中展现具有韧性的增长轨迹。2019-2024 年5 年间，公司营业收入复合增长率为14%，2024 年营收达到90 亿元，归母净利润7.0 亿元，穿越多轮经济周期，医疗板块和消费品板块已迈向高质量发展。同时，公司注重股东回报，上市以来累计现金分红（含2025 年中期分红）及回购金额达35.7 亿元，占IPO 募集资金的100%。募集资金全部按计划使用完毕，六大募投项目全部达到可使用状态，为双轮驱动战略落地提供坚实支撑。


　　两大业务高质量发展，未来战略方向清晰。1）消费品业务：全棉时代将通过不断的技术创新和产品升级，为消费者提供高品质的全棉产品，规划未来三年将通过打造战略品绝对优势，强化“全棉全品类”品牌心智。今年上半年消费品业务收入 27.5 亿元，同比增长20.3%，其中，核心战略产品保持较好增势：棉柔巾实现收入 8.1 亿元，同比增长19.5%；卫生巾及成人服饰分别实现收入 5.3/5.2 亿元，同比增长67.6%/19.4%。且得益于棉花价格下行及产品结构优化、折扣管控等，消费品业务毛利率同比提升1.7pct 至58.6%。2）医疗业务：医疗板块将聚焦高端伤口管理等高增长领域，通过技术创新和产品升级，满足市场需求，加速全球渠道布局，提升国际竞争力。上半年医疗板块收入25.2 亿元，同比增长46.4%，剔除GRI 并表收入同比增长13.2%，其中，核心品类手术室耗材、高端敷料及健康个护分别实现收入 7.4 亿元、4.8 亿元及 2.3 亿元，同比分别增长 193.5%（剔除GRI 手术室耗材增长 18.0%）、25.7% 及 26.9%，新的增长动能涌现。


　　发布ESG 战略，彰显社会责任担当。公司高度重视环境、社会和公司治理工作，连续五年发布ESG 报告，2025 年Wind ESG 评级为A 级。在本次活动中，公司总经理兼董事会秘书陈惠选女士发布稳健集团ESG 战略：在治理方面，公司将逐步建立完善的管理制度，为未来的稳健发展保驾护航；在环境方面，将设定碳达峰与碳中和目标，推动棉花产业绿色升级；在社会责任方面，打造责任供应链，积极参与公益事业。


　　近期官宣孙颖莎为全球品牌代言人，加快品牌破圈，助力下半年旺季大促。乒乓球国际女单冠军与棉柔巾全球第一强强联合，以广告语“洗脸就用全棉时代棉柔巾“强化用户对大爆品棉柔巾的认知。官宣后即在全国9 城大屏重磅推广，并推出实付满379 元赠莎莎“自然出众“礼盒等活动，有效拉新引流、提升话题热度。下半年双十一、双十二等传统电商旺季临近节点，有望借助该营销拓展用户群体，提升销售转化，后续表现值得期待。


　　公司两大业务“医疗+消费”协同发展，以高品质与持续创新的产品不断获得用户认可。


　　公司两大业务当前均呈现向好势头，消费品核心爆品引领高增，医疗业务不断培育新的增长点，且并购GRI 加大海外市场布局，成长可期。维持盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为10.3/11.6/13.5 亿元，对应PE 为21/19/16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，新品表现不及预期，存货增加风险，关注深交所关注函。

□.王.立.平    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司