大洋电机(002249)：电机及驱动控制领先企业 前瞻布局机器人

电机及驱动控制领先企业，两大事业部全球布局公司是领先的电机及驱动控制系统供应商，目前形成了以建筑通风及家居电器电机产品为主的BHM 事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块。


　　上半年BHM 事业部收入38.06 亿元，同比增长10.28%，创同期新高。为降低贸易摩擦挑战，公司积极拓展海外产能：今年上半年，公司进一步提升墨西哥工厂产能与零部件自制能力，推进摩洛哥工厂建设，并启动美国印第安纳工厂建设，与越南工厂共同构成BHM 事业部海外制造基地群。


　　上半年车辆事业集团（EVBG）稳健发展：1）新能源汽车动力总成系统收入7.25 亿元，同比增长5.73%，上海电驱动上海工厂建成多合一电驱动总成生产线并开始量产交付，泰国工厂和重庆工厂先后建成并投入使用；2）起动机与发电机业务收入16.57 亿元，同比增长5.92%，为业绩提供稳定支撑。海外布局方面，EVBG 今年上半年完成了泰国工厂的建设及投产，为战略客户东南亚工厂提供配套服务，同时积极推进摩洛哥新生产基地建设，聚焦欧洲市场开拓。


　　前瞻布局机器人，未来发展值得期待


　　公司前瞻技术研究院于今年2 月设立“人形机器人电机”项目组，已完成关节模组方案设计；7 月，公司投资参股了以“AI+3D”视觉为核心的机器人企业梅卡曼德，将探讨进一步深化合作，梅卡曼德也将成为公司机器人关键模组产品工程化、产业化落地的战略合作伙伴，未来发展值得期待。


　　递交IPO 申请，拟赴港股上市


　　公司已于9 月22 日向港交所递交了H 股发行上市申请，募集资金将用于摩洛哥生产基地二期建设、研发投入、数字化升级及补充营运资金。港股上市有望增强公司国际影响力，优化资本结构，支持长期战略发展。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为133.92、152.69、177.75亿元，EPS 分别为0.46、0.56、0.67，当前股价对应PE 分别为25.6、20.9、17.5 倍，公司作为电机及驱动控制领先企业，两大事业板块全球布局成果显著，业绩增长稳健，同时前瞻布局机器人领域，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、港股上市进展不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

□.张.涵./.罗.笛.箫    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司