公牛集团(603195)回购公告点评：新能源业务快速增长 回购完成彰显发展信心

事件：近日，公司发布股份回购实施结果公告，截至2025 年9 月18 日，公司已经完成回购，实际回购公司股份503.6 万股，占公司总股本的0.28%，使用资金总额达2.5 亿元（不含交易佣金等）。本次回购股份中414.3 万股已用于授予2025 年限制性股票激励计划激励对象。回购计划完成彰显公司长期发展信心。


　　新能源业务快速增长，储能业务加速海外市场扩张。2025H1 公司新能源业务实现收入3.86 亿元，同比+33.52%，展现较行业更好的增长状态。C 端市场，公司依托全栈自研的产品创新能力，推出了“天际”、“微星”系列充电桩等新品，以智能升级、美学设计、安全可靠巩固了个人充电桩线上的市场领先优势；B 端市场，围绕重卡、大功率等高价值应用场景，公司构建了整体商用解决方案，加速运营桩产品创新和技术突破，提升交付、安装、运维全方位的客户服务能力；储能业务，持续推动以欧洲家庭储能为核心的产品矩阵升级，加速海外业务拓展。整体来讲，新能源业务市场竞争地位得到进一步加强，专业又富有科技感的品牌形象得到了更广泛的认知。


　　不断推进产品创新提高竞争力，重视海外市场渠道拓展。公司不断挖掘有吸引力和竞争力的新增长点，如AI 智能健康照明系统、落地护眼灯（大路灯）、“隐形轨道插座”、“Wifi 墙壁路由器”等创新产品，都有希望成为高端时尚的爆款单品，推动传统业务增量拓展。海外市场方面，公牛品牌从去年开始真正出海，目前业务已覆盖40 多个国家。家装品类，以有效的大客户和产品共创模式，从新兴国家向欧洲、中东、拉美等市场扩张，产品也从转换器、墙壁开关照明向全品类快速渗透。


　　投资建议：考虑公司海外市场持续突破，我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润43.11/47.41/52.20 亿元，同比+0.91%/+9.97%/+10.10%，对应EPS为2.38/2.62/2.89 元，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧。

□.杨.敬.梅./.刘.小.龙./.侯.立.森    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司