华洋赛车(834058)深度报告：品牌文化为核加速驶入海外 布局能源摩托车创新突围全球赛道

公司概览：自主创新驱动成长，华洋赛车加速出海新征程


　　华洋赛车作为拥有20 年自主研发生产经验的专业动力运动装备制造商，已建立起以两轮越野摩托车和全地形车为核心的产品体系，形成了稳定的国际化业务格局。公司近两年保持90%左右的外销占比，同时实现国内各省份全覆盖。2024实现营收5.3 亿元同比+10.06%，主要原因为俄罗斯客户收入同比增长；归母净利润5,614.33 万元同比+9%。2025 年半年报营业收入4.30 亿元，同比增长66.05%。


　　归母净利润3,673.31 万元，同比增长15.79%。我们维持盈利预测，预计2025-2027年华洋赛车实现归母净利润0.75/0.95/1.07 亿元，对应EPS 为1.34/1.69/1.91 元，当前股价对应PE 为30.0/23.8/21.0X。考虑到华洋赛车持续布局一带一路市场，同时有望在新能源科技领域取得创新性成果，我们维持“增持”评级。


　　行业趋势：全球化下的越野摩托车市场规模预计在2034 年达223.6 亿美元


　　在全球化和体育产业蓬勃发展的双重推动下，越野摩托车市场和全地形车迎来新的增长机遇。随着竞速体育关注度持续攀升，推动全球及区域市场需求同步增长。


　　预计越野摩托车市场将以7.30%的年复合增长率持续扩张，到2034 年规模有望达到223.6 亿美元。全地形车市场，以北美市场为例，2025 年市场规模预计为109.6 亿美元，预计市场2025-2030 年的年复合增长率预计为7.64%，至2030 年市场规模或达158.3 亿美元。


　　公司看点：华洋赛车产能与创新双提高，区域市场竞争力较高


　　华洋赛车在海内外构建了拥有自身品牌影响力的发展模式。（1）通过不断扩大与优化产能，2024 年做到了产能与研发双提升。（2）打造了较高的产品性价比，与同规格的畅销产品下，华洋的价格仅有其一半。（3）抓住了俄罗斯市场机遇，华洋赛车同时不断的积极组建越野摩托车爱好者线下集会，参加大型摩托车展会，赞助培养车队。打造了属于自身的“KAYO”文化圈。增加了客户对品牌的认同度。


　　风险提示：销售国市场环境变化风险、市场竞争风险、海外准入政策变化风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司