光峰科技(688007)：发布AR显示光机和水下蓝光激光雷达 打开新赛道空间

事项：


　　公司在深圳光博会上推出多款基于激光核心技术的新品：（1）用于AR 眼镜的激光+LCOS 路线的AR 显示光机（单绿色的一拖二双眼AR 显示光机蜻蜓G1 和全彩单眼AR 显示光机彩虹C1）；（2）两款水下激光雷达产品：消费级水下蓝光激光雷达远眸D10 和专业级远眸T1。


　　国信家电观点：此次光峰科技新品分别切入了AR 眼镜和泳池机器人及水下激光导航赛道，且公司的产品具备高性能、低成本的特点，其差异化技术在这两个赛道具备较高壁垒。具体分领域来看：


　　1）LCOS+激光的AR 光机：其全彩功耗远低于当前主流的Micro LED 路线，同时成本更低并且LCOS 的显示方案已有全球龙头Meta 等厂商推出的产品背书；2）水下激光雷达：以较低成本解决了当前泳池机器人等水下设备的精准导航痛点。


　　公司作为全球领先的激光显示技术龙头，在车载业务成功推进后，凭借技术积累切入AR 眼镜、水下激光雷达等赛道，有望为公司带来新的增长点。考虑到公司受GDC 仲裁事项影响，减少2025 年净利润0.91 亿元，同时存货跌价损失等拖累公司盈利；但公司积极发力新赛道预计对2026-2027 年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为0.2/2.5/3.6 亿（前值为2.0/2.6/-亿），同比-31%/+1192%/+47%，对应PE 为501/39/26 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。


　　评论：


　　LCOS+激光的AR 光机：立足自身核心优势切入AR 眼镜赛道与Micro LED 路线相比，激光+LCOS 方案的优势在于：（1）续航更优：全彩显示下，Micro LED 路线续航时间预计从3-4 小时缩短至半小时内，而LCOS 全彩功耗仅为其1/4，续航时间长；（2）分辨率更高，LCOS已实现720P 分辨率，且未来可以持续提升；（3）支持镜面角：Micro LED 为平板显示，而眼镜为贴合人脸均有一定弯曲度，LCOS 可调整投影角度，支持镜面角。Meta 于9 月18 日发布的首款量产AR 眼镜MetaCeleste，即搭载LCOS 技术路线，验证LCOS 技术方案的优势。


　　公司的核心优势在于定制半导体激光器件，其高光效（量产亮度稳定在5000 尼特以上，而目前行业内亮度在1000-4000 尼特，且不漏光、显示更柔和）、轻薄且适配体全息光波导方案和低成本（单个光机支持两个镜片的显示，光机成本节省50%，是行业内首个支持3D 显示的一拖二方案）带来更综合的产品优势。


　　目前公司已与谷东智能实现合作，提供AR 眼镜解决方案，有望将终端产品价格拉至1500-2000 元区间。


　　根据公司公众号，在技术方案发布当天，公司即获得1 万台采购订单。公司目前正与海外内头部AR 眼镜厂商对接，凭借在AR 眼镜光机上的技术优势，公司有望开启全新增长空间。


　　水下可见光激光雷达：直击行业痛点，以低成本高效率解决水下精准导航问题目前地上主流激光雷达采用红外光（如扫地机、割草机器人等），但水下环境，红光衰减快，探测距离仅1-2 米，蓝激光被水体吸收率降低近100 倍，在水下探测具备显著优势。公司自研自产蓝色激光器，推出业界首款消费级水下蓝光激光雷达远眸D10 和专业级远眸T1，在降低成本的同时，其探测距离可达10 米以上，解决了水下场景的精准导航问题（如泳池机器人的精准导航和建图等）。基于可见光激光雷达的技术推进，未来有望进一步在深潜领域时间更广阔的的应用，如短距或中长距激光雷达识别与建图，助力深海救援与清扫。


　　投资建议：维持“优于大市”评级


　　公司作为全球领先的激光显示技术龙头，在车载业务成功推进后，凭借技术积累切入AR 眼镜、水下激光雷达等赛道，有望为公司带来新的增长点。考虑到公司受GDC 仲裁事项影响，减少2025 年净利润0.91 亿元，同时存货跌价损失等拖累公司盈利；但公司积极发力新赛道预计对2026-2027 年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为0.2/2.5/3.6 亿（前值为2.0/2.6/-亿），同比-31%/+1192%/+47%，对应PE 为501/39/26 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示


　　行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。

□.陈.伟.奇./.王.兆.康./.邹.会.阳./.李.晶    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司