仕佳光子(688313)：净利润显著高增 有源、无源产品多场景协同发展

净利润显著高增，三大类产品受益于数通需求


　　2025 年上半年公司实现营业收入9.93 亿元，同比增长121.12%；实现归母净利润2.17 亿元，同比增长1712.00%；实现扣非后归母净利润2.14 亿元，同比增长12667.42%。受益于AI 算力需求驱动，数通市场快速增长，公司三大类产品光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料均实现显著增长，其中光芯片和器件产品收入实现同比增长190.92%。


　　有源产品不断突破，精准适配多种应用场景


　　公司的 2.5G、10G DFB 激光器芯片在接入网应用持续稳定批量供货，是该领域的重要芯片供应商。而硅光模块用 CW DFB激光器芯片已获得业内客户验证，并实现小批量出货。目前， 公司CW DFB 激光器芯片在50℃下已实现功率大于1000毫瓦的突破，形成了75mW、100mW、200mW、500mW、850mW、1000mW 等相对全面的产品序列。数据中心用 100G EML 已完成初步开发，正在客户验证中；50G PON 用EML 相关产品，正在客户验证中。同时公司在激光雷达、激光传感、测试测量、光电计算与微波光子领域的相关产品方面也具备全链条技术能力，可精准适配多种应用场景。


　　无源产品业内领先，AWG 供应能力持续增强


　　公司是业内领先的全系列 PLC 光分路器、AWG 芯片及组件、MT-FA 系列组件、VOA 芯片、OSW 芯片、MEMS 光器件、WDM与 OADM 及 VMUX 模块的自主开发及制造商。公司 CWDM AWG和 LAN WDM AWG 组件已广泛应用于全球主流光模块企业，在100G 至800G 高速光模块的器件供应中占据主要地位，同时在 1.6T、AI 光计算、边缘计算、工业医疗等前沿应用领域持续推出产品并实现小批量供货。 DWDM AWG 产品也已成功导入国内外主流设备商供应链并实现量产， DWDM AWG 模块的供应能力持续增强。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为20.02、28.35、37.43 亿元，EPS 分别为1.02、1.47、1.94 元，当前股价对应PE 分别为72、50、38 倍，公司无源产品业内领先，持续构建完善有源产品矩阵，随着 AI 大模型和算力需求的规模化增长，　　市场对光通信相关产品的需求快速增长，公司的光芯片与器件、光纤光缆有望迎来新发展机遇，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司