汉威科技(300007)：传感器龙头 电子皮肤打开空间

投资要点


　　国内气体传感器市占率第一，柔性传感器打开成长空间公司以传感器为核心，业务覆盖传感器、智能仪表、物联网综合解决方案、公用事业四大领域，2024 年营收占比分别为15%、45%、24%、13%，毛利率分别为33.8%、40.4% 、22.9%、0.8%。聚焦主业，高毛利传感器、智能仪表营收占比持续提升。公司巩固气体传感器既有优势，积极推进光电类、柔性类传感器布局，是国内最早布局柔性传感器研发的企业之一，柔性传感器产业化能力全球领先。


　　主业迎来业绩拐点，盈利能力提升：2025 年上半年，公司实现营业收入11.8 亿元，同比增长5.7%，实现归母净利0.6 亿元，同比增长14.5%；毛利率30.47%，净利率4.96%，同比分别+2.72PCT、1.11PCT。


　　人形机器人进入产业扩张期，电子皮肤是实现“具身智能”关键一环人形机器人产业化发展有望显著提速，预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203 万台，市场空间超3000 亿元。预计至2029 年柔性触觉传感器市场规模达53.22 亿美元，2022-2029 年复合增速18%。灵巧手在人形机器人产业价值占比达18%，电子皮肤是人形机器人实现环境感知、交互与智能化的关键一环，除了灵巧手，在手臂、腿部和脚掌等部位均已开始尝试和发展，整体用量呈上升趋势。


　　多维产品矩阵发力具身智能，产业化能力全球领先公司在具身智能领域已构建覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵。通过控股子公司苏州能斯达开展柔性微纳传感器业务，对公司业绩已产生一定贡献。能斯达已建立稳定的纳米敏感材料体系，电子皮肤产品具有压阻、压电、电容、磁、液体金属等多种技术路线，可适用身体不同部位、不同功能场景。


　　产业化能力全球领先，年产1000 万支柔性传感器产能已饱和，2025 年新扩建产线已开工建设，预计下半年投入使用，届时将大幅提升柔性传感器产能。客户：


　　已对接近30 家机器人整机和零部件厂商，部分已小批量供货。


　　“端到端”的业务模式，全产业链优势凸显。公司具备从传感器材料到传感器器件，再从传感器到下游应用的独特的全产业链优势。传感器业务集研发、生产、销售为一体，坚持IDM业务模式，掌握厚膜、薄膜、MEMS、陶瓷等核心材料、工艺，产品覆盖气体、压力、流量、温度、湿度、光电、加速度、柔性等门类。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年归母净利分别为1.0、1.3、1.6 亿元，同比增长33.9%、23.0%、23.7%，对应PE 为214、174、141 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济周期波动；市场竞争加剧；柔性触觉传感器发展不及预期

□.邱.世.梁./.王.华.君./.陈.姝.姝    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司