炬光科技(688167)：Q2利润实现扭亏为盈 光通信、消费电子双成长赛道打开新空间

事件


　　炬光科技发布2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收入3.93 亿元，同比增长26.20%；实现归母净利润-0.25 亿元，同比减亏；实现扣非后归母净利润-0.27 亿元，同比减亏。


投资要点


　　三大业务板块增长显著，Q2 利润实现扭亏为盈2025 年上半年公司实现营业收入3.93 亿元，同比增长26.20%。主要由于激光光学元器件、汽车、全球光子工艺与制造服务业务板块实现显著增量。上半年公司实现归母净利润-0.25 亿元，同比减亏；其中Q2 单季度实现盈利 701.39万元，同比、环比均扭亏为盈。上半年整体毛利率水平也显著优化，达到33%，毛利率改善成效突出主要得益于工业收入占比降低、汽车微透镜阵列产品毛利率转正、固定成本摊销降低。随着业务结构的不断优化、工艺良率的不断提升、新业务拓展的不断加速，毛利率提升将注入新动能。


　　光通信领域深厚积累，前瞻布局CPO、OCS 等赛道


　　公司并购的瑞士炬光在光通信领域有多年的积累，在 CPO 领域，公司为外置激光器（ELSFP）、光引擎高效可插拔光学接口、光纤阵列单元（FAU）等场景提供各类微光学解决方案，如微透镜及阵列、一体化微棱镜透镜阵列、精密设计 V 型槽阵列、可插拔连接器内的特种微光学元件等。在 OCS 领域，公司与全球主流电信设备制造商保持紧密合作，提供 NXN 大透镜、精密设计 V 型槽阵列等产品。


　　消费电子头部客户紧密合作，奠定中长期成长赛道


　　公司并购的Heptagon 资产掌握消费电子领域技术能力，基于WLO、WLS 和WLI 技术，提供与CMOS 成像芯片相匹配的多层光学镜组。目前公司正积极与消费电子行业的头部客户在AR/VR/MR 等新兴技术领域开展研发合作，已向多家北美客户多次送样。微相机模组在AR/VR/MR 设备中发挥着至关重要的作用，它们是实现眼球追踪、手势识别及环境感知等先进功能的核心组件，为公司中远期的成长赛道奠定基础。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为8.22、9.80、12.89 亿元，EPS 分别为0.19、0.62、1.30 元，当前股价对应PE 分别为895、274、131 倍。公司专注于高功率半导体激光元器件和原材料，多元化布局光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等应用方向，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司