伟隆股份(002871)：民用阀门出口小龙头 受益于全球AIDC建设周期

伟隆股份专注民用阀门出口，较早进行全球化布局，产品资质和认证齐全，积累了美国和东南亚数据中心案例，有望抓住全球AIDC 资本开支扩张以及液冷渗透率提升机遇，加速提升市占率，在阀门这一大行业中逐步成长为大公司。


　　首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。


　　公司概况：专注民用阀门出口，布局消防阀+水阀+天然气阀门三大产品。


　　公司深耕民用阀门行业30 余年，产品包括消防阀、水阀、天然气阀门，SKU齐全，主要应用领域为市政给排水、水利工程、消防给水、空调暖通、智慧节能、燃气六大行业。公司持续开拓海外市场，产品已经获得美国、德国、英国、法国、澳洲等多个国家的认证和资质，出口至70 多个国家和地区，是沙特阿美亚洲石油公司消防阀门亚洲唯一供应商，2024 年，公司外销收入占比约76%。


　　业绩稳步增长，盈利能力优秀。2020-2024 年，公司营业收入从3.45 亿元增长至5.78 亿元，CAGR=14%，归母净利润从0.58 亿元增长至1.31 亿元，CAGR=22.6%，净利润增速高于收入增速，体现公司盈利能力持续提升。


　　2020-2024 年，公司毛利率从34.53%提升至40.34%，净利率从16.82%提升至22.65%，现金流情况良好，股权结构清晰稳定，且多次进行股权激励绑定核心员工。


　　阀门市场空间：2021 年全球约730 亿美元。根据Research and Markets的数据，2021 年全球工业阀门市场的市场规模约730 亿美元，2026 年市场规模预计达到905 亿美元。未来几年，随着医疗保健和制药行业需求、核电站新建和改造需求、工业设备维护需求以及全球智慧城市发展的需求增加，阀门市场容量将持续扩张。


　　数据中心液冷渗透率提升，有望成为阀门需求增长的重要驱动力。阀门是数据中心冷却系统的重要部件，核心功能是精准控制流量、温度，确保散热效率与节能平衡。数据中心冷板式液冷系统的应用导致冷却系统负荷激增，冗余设计和可靠性要求提升，阀门数量随机柜功率呈“超线性增长”，即机柜功率翻倍时，阀门数量可能增加不止一倍。且液冷管路复杂度上升，高精度控制阀门应用的占比提升，价值量增加。因此未来数据中心资本开支增加、液冷方案渗透率提升，将驱动阀门需求增长。


　　竞争格局：欧美日主导，国内集中度较低。传统领先的阀门制造商主要集中在美国、日本和德国。国内不同阀门企业专注于不同的细分领域，并选择一个或几个应用领域作为市场开拓的重点，大多数企业规模较小且产品类别较少，市场集中度较低。


　　阀门壁垒：需满足“长期稳定运行、流体控制精准、适配复杂工况”，壁垒本质是 “安全冗余+长期验证”，前者决定了产品不能出故障（给排水故障影响供水，消防故障威胁生命），后者决定了新进入者难以快速替代（技术研发、认证、供应链、工程适配均需5-10 年积累）。因此，行业头部企业往往具备“全产业链布局+长期验证积累+大客户合作经验” 的优势，且具有品牌效应，中小厂商短时间内难以突破，主要在中低端市场竞争。


　　产品品质稳定+全球化产能布局+海外数据中心项目经验较丰富，伟隆有望加速提升市占率。①公司产品资质认证齐全，自制铸件、密封圈等橡胶配件保障产品质量一致性和稳定性，品牌在海外认可度较高。②公司坚定推行全球化战略，布局沙特和泰国产能，其中沙特工厂满足中东地区需求，泰国工厂有助于公司降低关税风险，辐射美国和东南亚地区需求。③公司于2018 年开始参与数据中心项目，产品广泛应用于印尼数据中心以及北美数据中心，数据中心经验较丰富。


　　相较于外资品牌，公司产品价格更便宜，交付周期更短；相较于国内品牌，公司在海外深耕多年，有成熟的项目经验和运行案例，我们认为公司有望抓住全球AIDC 资本开支扩张及液冷方案渗透率提升机遇，加速提升市占率，在阀门这一大行业中逐步成长为大公司。


　　给予“强烈推荐”投资评级。公司是民用阀门领域出海小龙头，较早进行全球化布局，产品资质和认证齐全，同时公司积累了美国和东南亚数据中心案例，有望充分受益于全球AIDC 建设周期，叠加沙特和泰国产能投放，公司业绩有望维持较高增速。我们预计公司2025-2027 年收入为6.85/8.95/11.75 亿元，同比增长18%/31%/31%，归母净利润为1.5/1.97/2.6亿元，同比增长15%/31%/32%，对应PE 为28/22/16x。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：市场风险、原材料成本波动风险、经营风险、汇率波动风险、减持风险。

□.郭.倩.倩./.朱.艺.晴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司