申通快递(002468)：8月单票收入好于预期 公司利润弹性有望释放

8 月单票收入好于预期，公司利润弹性有望释放事件：


　　公司公布2025年8月运营数据，8月单月快递业务实现收入44.34亿元，YOY+14.47%；完成业务量21.47亿件，YOY+10.92%；单票收入录得2.06亿元，YOY+3.00%。


　　点评：


　　8 月公司单票收入如期回升，业务量维持两位数增长：7 月国家邮政局召开会议强调反对“内卷式”竞争，浙江、广东等快递高产区陆续开始调价，8 月全国快递行业单票收入环比止跌回升，MOM+0.13%。而公司8 月单票收入录得2.06 亿元，YOY+3.00%，同比增速自2023 年2 月以来实现首次回正，MOM+5.07%，同环比表现均好于预期。业务量方面，公司8 月完成快递21.47 亿件，YOY+10.92%，保持稳健增长。


　　后续单票收入有望继续回升，公司利润弹性将释放：9 月江苏、湖北、山东等地区陆续跟进涨价，我们预计后续行业单票价格将继续上行，将持续增厚行业利润。面对行业反内卷形势，公司一方面响应政策精神，并购丹鸟物流从而填补高端市场短板，形成“经济型快递+品质快递”双业务矩阵；另一方面公司继续夯实内功，2025H1 自动化分拣设备、自有车辆较上年末分别增长21.23%、8.66%，并直营化收购义乌等三家直属转运中心，2025 年底产能有望提升至日均9000 万单以上（8 月日均单量7000万单）。展望未来，公司将受益于行业价格回升+件量增长，公司利润将得到释放。


　　盈利预测及投资建议：上调盈利预测，预计2025-2027 年公司分别实现净利润14、17、21 亿元（此前分别为14、16、19 亿元），YOY 分别为+33%、+26%、+21%，EPS 为0.9 元、1.1 元、1.4 元，当前A 股价对应PE 分别为19、15、12 倍，我们看好公司利润弹性释放，维持“买进”的投资建议。


　　风险提示：价格竞争加剧，终端需求疲软，降本效果不及预期

□.赵.旭.东    .群.益.证.券.(.香.港.).有.限.公.司