盟科药业-U(688373)：海鲸药业十亿元定增控股 助力研发销售生产全链条

事件：公司发布定增预案，公司拟以6.3 元/股的价格向南京海鲸药业定向增发1.64 亿股股份，募资不超过10.33 亿元 ，扣除发行费用后全部用于公司日常研发与经营投入。发行完成后，海鲸药业将持有盟科药业20%股份，成为控股股东，自然人张现涛将成为公司实控人，同时海鲸药业有权向盟科药业董事会提名5 名董事，超过董事半数。


　　海鲸药业产业资源赋能。海鲸药业作为化学制药领域的重要参与者，主营业务以维生素及矿物质类产品为核心，产品终端需求覆盖“临床+OTC”全销售渠道。


　　其强大的渠道覆盖能力和丰富的销售经验，将帮助盟科药业开拓终端医院覆盖广度与深度，实现商业化推广的加速。借助海鲸药业的销售网络和经验，盟科药业设定 2026 - 2028 年产品销售收入目标分别为2.60 亿元、3.88 亿元与6.00 亿元。此外，海鲸药业长期专注于原料药开发等业务，在化学原料药的路线设计、工艺优化及生产规模扩大等方面积累的成熟经验，能帮助盟科药业降低产品生产成本，提升整体盈利能力。


　　大额资金注入加速临床研发推进。此次定增融资将显著增强盟科药业的资金实力，加快MRX-5/MRX-8 等抗菌药物的海外临床研发进度。此前公司这两款产品已经完成海外临床I 期，且MRX-5 获得FDA 孤儿药资格认定，若顺利开展海外临床II 期试验将显著提升公司价值。富余资金亦可助力盟科药业进一步拓展临床前研发，公司临床前管线包含多肽偶联药物、抗体偶联药物及其他抗感染类药物有望借此机会推进至临床阶段。


　　盈利预测、估值与评级：公司在抗菌药领域占据独特地位，且海外抗皮肤感染与糖尿病足感染临床III 期正在积极推进。假设26 年公司完成定增，考虑到海鲸药业为公司销售与生产带来的赋能，我们维持公司25 年归母净利润预测，上调26-27 年归母净利润预测为-2.41/-1.90/-0.99 亿元（前值为-2.41/-2.05/-1.21 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：药企研发投入不及预期；竞争加剧；定增落地不及预期风险。

□.王.明.瑞./.叶.思.奥    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司