中天科技(600522)：业绩符合预期 在手订单充足

事件


　　8 月25 日，中天科技发布2025 年度中报，2025 上半年，公司实现营业收入236亿元，同比提升10.2%，实现归母净利润15.68 亿元，同比提升7.4%，实现扣非归母净利润14.68 亿元，同比提升10.6%。2025 年Q2，公司实现营业收入138.44亿元，同比增加5.08%，实现归母净利润9.4 亿元，同比增加14.09%，实现扣非归母净利润8.71 亿元，同比上升4.73%。


　　海风建设起量，海洋板块回暖


　　2025 年2 月以来，海风建设逐步回暖，尤其是江苏地区，大丰项目加速推进，带动公司海洋板块营业收入回暖，2025H1 公司海洋板块实现营收28.96 亿元，同比提升37.19%。其他板块方面，2025 年上半年，公司电网业务实现营收99.75 亿元，同比提升11.97%，公司新能源业务实现营收26.3 亿元，同比提升13.69%。


　　在手订单充足，有望受益于需求起量


　　截至2025 年7 月31 日，公司能源网络领域在手订单约306 亿元，其中海洋系列约133 亿元，我们预计下半年国内海风建设逐步进入建设旺季，公司在手订单充足，有望核心受益于需求起量。


　　投资建议


　　我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为564.5/637.3/699.9 亿元，同比分别+17.5%/12.9%/9.8%；归母净利润分别为37.0/45.0/53.2 亿元，同比增速分别为3 0.3%/21.8%/18.2%。EPS分别为1.1/1.3/1.6元/股。维持“买入”评级。


　　风险提示：海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。

□.陈.子.锐./.张.磊    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司