豪能股份(603809)：中报业绩稳健 积极布局减速器产能

本报告导读：


　　豪能股份2025 上半年业绩稳健，已开发摆线减速机，跟多个公司在人形机器人、机器狗、外骨骼、灵巧手等领域开展业务合作。维持“增持”评级。


　　投资要点：


　　目标价23.64 元，维持“增持”评级。考虑到公司2025 上半年业绩稳健，且汽车行业下半年为销售旺季，我们维持25-27 年EPS 预测0.50/0.63/0.78 元，考虑到公司目前已开发高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品，并跟多个公司在人形机器人、机器狗、外骨骼、灵巧手等领域开展了业务合作，给予公司2025 年47倍PE，上调目标价至23.64 元，维持“增持”评级。


　　根据豪能股份2025 半年报，2025 上半年实现收入12.5 亿元，同比+10%；实现归母净利润1.8 亿元，同比+13%；净利率14.6%。其中25Q2 实现收入6.3 亿元，同比+7%，环比+2%；归母净利润0.8 亿元，同比-3%，环比-23%；净利率12.6%，同比-1.3pcts，环比-4.1pcts。


　　摆线减速机具有多重优势，随着机器人产业趋势加速，豪能股份摆线减速机技术先发优势有望获益。根据动易科技公众号，摆线关节模组具有轻量化、高爆发、抗冲击、高精度、低反驱力、高集成度等优势。


　　汽车和航空航天双主业稳步推进。根据2025 半年报，同步器和商用车业务获得麦格纳、斯特兰蒂斯、大众、采埃孚、重汽、斯堪尼亚等国内外头部企业项目定点；昊轶强投资3 亿元建设的航空航天零部件智能制造中心位于青羊区，目前正有序推进项目建设，未来随着C919 等民用航空更多新订单的落地，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。


　　风险提示：汽车景气度下行，原材料涨价，人形机器人研发进展不及预期

□.刘.一.鸣./.石.佳.艺    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司