君亭酒店(301073)：竞争加剧业绩承压 持续关注门店爬坡

2025 年8 月28 日，君亭酒店发布2025 年半年报。2025H1 总营收3.26 亿元（同减1%），归母净利润0.06 亿元（同减55%），扣非净利润0.03 亿元（同减79%）；其中2025Q2 总营收1.64 亿元（同减4%），归母净利润0.03 亿元（同减63%），扣非净利润0.01 亿元（同减88%）。


　　投资要点


　　 营收同比微降，新项目推升成本


　　2025Q2 公司毛利率同减4pct 至28.32%，主要系新增开业项目对应租金费用划入成本费用所致；销售费用率同增1pct 至8.18%，主要系公司自营酒店数量增加对应销售部门人力成本提升所致；管理费用率同增1pct 至11.08%，主要系营收下滑所致；净利率同减4pct 至2.13%。


　　 竞争加剧经营承压，品牌差异化战略升级


　　分业务来看，2025H1 公司住宿服务/餐饮服务/酒店管理/其他配套服务收入分别同比-1%/-5%/+0.1%/+4% 至2.20/0.32/0.53/0.21 亿元；上半年国内酒店市场延续结构性调整，供给过剩与替代业态分流导致行业竞争加剧，公司业绩整体承压。分品牌来看，2025H1 君澜/君亭/景澜酒店数较年初分别净增3/14/5 家至265/118/91 家。三大品牌锚定差异化战略升级，君澜推进特色早餐标准在10 家基地酒店试点落地提升非客房收益；君亭精细化排房提升运营效率；景澜打造地域文化融合独家IP，优化客户体验。


　　 加盟业务加速布局，海外拓展成效显著


　　分渠道来看，公司加速布局加盟业务，旗下“君亭尚品酒店”“君亭酒店”“观涧酒店”“棠梨褐”等品牌同步开放加盟；截至2025 年6 月30 日，已签约16 家加盟店，其中4家已开业运营，布局覆盖广州、成都、北京、天津、贵阳等核心城市。海外业务方面，上半年境外客源数据高增，海外平台间夜量占OTA 间夜份额同比显著提升达11.21%；5 月公司与全球第八大酒店集团精选国际达成战略合作。2025 年公司聚焦精细化运营，持续在轻资产转型、存量优化提效及海外拓展等方面发力，积极重构竞争力以求突破。


　　 盈利预测


　　公司从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理，三大品牌差异化定位，加速布局加盟业务，海外业务拓展顺利，在行业深度调整期积极谋变以求突破。根据2025 年半年报，我们调整2025-2027 年EPS 分别为0.19/0.25/0.35（前值为0.38/0.46/0.56）元，当前股价对应PE 分别为138/105/75倍，维持“买入”投资评级。


　　 风险提示


　　宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，加盟门店扩张不及预期，市场拓展不及预期等。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司