华宝新能(301327)：发布全新激励计划聚焦营收增长 关注2026 年移动家储新品放量

发布全新股票激励计划，绑定核心团队&聚焦收入增长，维持“买入”评级公司发布2025 年限制性股票激励计划，2025-2027 年营收复合增速目标值达40%左右，绑定核心团队彰显增长信心。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为3.84/5.96/7.72 亿元，对应EPS 为2.20/3.42/4.43 元，当前股价对应PE 为29.7/19.1/14.8 倍，考虑到公司产品推新速度加快且新品具备一定差异化，以及移动家储产品逐步放量，维持“买入”评级。


　　发布2025 年限制性股票激励计划，营收复合增速目标值达40%公司发布2025 年限制性股票激励计划，绑定核心团队彰显增长信心，目标2025-2027 年营收复合增速40%左右。（1）激励规模：拟授予总量300.05 万股，其中首次授予240.04 万股，占总股本1.38%；预留60.01 万股，约占总股本0.34%。


　　（2）授予价格：33.15 元/股，较当前股价折价约50%。（3）考核目标：以2024年为基数，2025~2027年营收增速不低于39%/95%/172%（对应营收50.1/70.3/98.1亿元），同比增速分别为39%/40%/40%，触发值分别为28%/20%/20%。（4）激励对象：首次授予71 人，其中副总经理周传人获 40.96 万股，占本次激励13.65%，聚焦核心管理层与骨干。（5）分摊费用：假设2025 年10 月授予，预计首次授予部分2025-2029 年分摊费用分别为0.09/0.34/0.23/0.10/0.02 亿元。


　　行业需求回暖+公司产品周期明确带动份额提升，关注移动家储放量2024 年公司产品推新速度加快带动份额持续提升，卖家精灵数据显示公司美亚销售额份额从2023Q3 的10%提升至2025Q2/2025M7/2025M8 的29%/37%/29%，日亚份额从2023Q4 的1%提升至2025Q2/2025M7/2025M8 的29%/16%/29%。展望后续，公司将持续利用CTB 技术推出更大容量段新品以及移动储能产品，建议关注2026 年移动储能新品放量以及持续的产品周期。盈利端，建议关注产能迁移+高毛利新品占比提升带动2026 年毛利率修复以及费用率弹性。


　　风险提示：行业竞争加剧；电芯成本上涨；渠道拓展不及预期等。

□.吕.明./.林.文.隆    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司