联赢激光(688518)2025年半年报点评：业绩重回增长轨道 消费电子业务未来可期

事件概述


　　公司发布2025 年半年报。2025 上半年公司实现营业收入15.33 亿元，同比增长5.30%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长13.16%；实现扣非归母净利润0.42 亿元，同比增长10.52%。


　　核心观点


　　公司为国内激光焊接行业领军企业，2025 上半年营收重回增长轨道。


　　公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，产品广泛应用于动力及储能电池、汽车制造、消费电子、五金家电、光通讯、医疗器械等制造业领域。根据近三年《中国激光产业发展报告》，公司2022-2024 年在激光焊接成套设备市占率分别为34%、30%和26%，保持行业领先地位。2024 年受下游锂电行业投资放缓及市场竞争加剧等因素影响，公司营收有所下滑，2025 上半年重回增长轨道。


　　锂电客户扩产节奏加快带动设备需求回暖，固态电池孕育新机遇。


　　2025 年上半年，公司产品主要的应用领域新能源动力电池及储能电池行业仍保持增长，行业头部公司固定资产投资恢复增长，给设备行业带来增量市场；在固态电池新技术领域，公司凭借在动力电池领域的技术实力和丰富经验，配合行业头部企业研发固态电池生产的设备，已为客户交付了包括激光焊接设备在内的固态电池装配线。


　　非锂电业务持续突破，消费电子小钢壳电池焊接设备持续获得订单。


　　公司加大对非锂电行业的市场开拓力度，非锂电业务发展势头良好，尤其是消费电子行业，小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单，市场前景广阔。公司目前在手订单充足，产能利用率接近饱和，产能扩大及业务结构持续优化为公司未来盈利能力提升提供了保证。


　　投资建议


　　公司锂电设备主业已逐渐复苏，非锂电业务如消费电子小钢壳等发展势头良好，有望带动公司业绩持续回暖。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.82、4.11 和5.78 亿元，对应2025 年9 月1 日收盘价PE 分别为30.14、20.70 和14.71 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示


　　核心竞争力降低的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款及存货余额较大的风险；下游行业需求波动的风险

□.刘.荆./.凌.展.翔    .甬.兴.证.券.有.限.公.司