深圳新星(603978)半年报点评：多重周期拐点叠加 盈利进入上行通道

深圳新星发布公告： 2025H1 公司实现收入15 亿元/yoy+29%，实现归母净利润为-0.22 亿元，亏损大幅收窄。


　　业绩大幅修复，拐点值得期待


　　公司2025H1 实现收入15 亿元/yoy+29%，收入表现强劲；2025H1 实现归母净利润-0.22 亿元，亏损明显大幅收窄。


　　2025Q2 公司实现收入7.6 亿元/yoy+15%，实现归母净利润-0.25 亿元，主要受六氟磷酸锂业务拖累。伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司盈利有望迎来拐点。截止到9 月10 日，根据Wind 数据，六氟磷酸锂报价5.65 万元/吨，较7 月21 日上涨约15%，对应提升0.73 万元/吨。


　　伴随六氟磷酸锂价格触底回升，公司业绩有望迎来拐点，此外，公司积极加码新业务，未来成长路径清晰。


　　铝箔进入业绩释放期，爬坡顺畅


　　公司积极储备新的增长点。 2024 年底公司完成了年产10 万吨电池铝箔坯料项目（10 条铸轧生产线，每条产能 1 万吨和配套2 条冷轧生产线，每条产能5 万吨）建设与投产，其中第一条冷轧生产线于 2024 年 7 月试产，第二条冷精轧生产线于2024 年12 月试产。


　　该项目目前已持续爬坡，目前产能10 万吨，未来有望贡献良好盈利弹性。


　　三氟化硼稀缺性强，投产在即


　　公司目前2 万吨三氟化硼络合物生产线和 1 万吨三氟化硼气体生产线设备安装已进入尾声，预计 2025 年10 月投产。三氟化硼主要用来生产硼 10 同位素，高丰度的硼 10同位素主要用于核反应堆控制剂和快堆控制棒、核废料处理等，需求前景好。


　　三氟化硼属于危化品，制备难度较高，环评手续复杂，进入壁垒高，盈利弹性值得期待。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年归母净利润分别为0.51、2.24、3.92亿元，当前股价对应PE 分别为77、18、10 倍，基于公司业绩拐点明确，新项目投产在即，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等；收购不及预期。

□.黎.江.涛    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司