四维图新(002405)公司事件点评：拟投资鉴智机器人 智驾业务有望迎来全面升级

事件概述：9 月8 日公司发布公告，拟以现金及资产形式参与PhiGentRobotics Limited 新一轮融资，PhiGent Robotics Limited 为北京鉴智科技有限公司母公司。


　　大股东支持下持续进行行业整合，自动驾驶领域优势有望强化。鉴智是大规模中高阶智驾量产的软件算法公司，为车企提供基于地平线平台的高阶智驾产品。基于地平线征程6 系列芯片，鉴智机器人PhiGo 辅助驾驶系统已获得多个头部主机厂或Tier-1 的量产订单，其中高速辅助驾驶方案将于近期规模量产，端到端城区辅助驾驶方案将于2026 年规模量产。


　　大股东支持下持续进行行业整合：在亦庄国投的支持下，公司加速向智能驾驶新型Tier 1 战略转型，长城、北汽等客户的智驾解决方案有序交付，AI 新基建业务获合资头部车厂订单，支撑高阶驾驶技术开发与落地。此次合作达成后，双方智驾业务进行融合，向车企提供基于地平线平台、高通平台覆盖低中高阶的智驾业务，对公司智能驾驶业务形成强有力补充。


　　AI 新基建方面，公司的“AI Infra as a Service”平台化服务已实现车端数据采集、云端合规处理、AI 训练与场景库生成的全流程覆盖，推动车企降本增效，打造公司在智驾领域的重要壁垒。


　　合规业务引领智云板块高增，智芯业务向多核异构演进凸显龙头优势。1）智云业务：2025H1 公司智云业务收入同比增长24.42%，其中合规业务已经连续几年翻倍增长，24 年增速达到150%，25 年上半年增速超100%。同时，伴随国内汽车企业的出海业务，公司开发了全球化的数据合规解决方案，提供海外全栈数据合规服务模块。2）智芯业务：作为国内车载芯片龙头，杰发科技多点发力巩固行业领先地位。第一，架构上从单核向多核异构演进，AC7870 项目实现车规级多核锁步技术突破；能效管理从静态低功耗升级为动态调节，根据负载智能切换运行模式；AI 适配聚焦轻量化场景，如通过均方差运算加速引擎实现能耗优化和故障预测。第二，将SoC 经验迁移到MCU 设计，从架构到认证全面对标国际厂商，8015、8025、8025AE 等核心产品持续迭代，竞争力不断提升。


　　投资建议：四维图新在智能网联与车路云一体化领域持续深耕，受益于汽车智能化渗透加速及车规级MCU 芯片国产化趋势，旗下杰发科技车规级MCU 芯片业务快速拓展，成长潜力逐步释放。公司在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显，预计将持续夯实行业地位，此次投资鉴智机器人后智驾业务有望加速发展。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为46.79/61.38/78.94 亿元，对应PS 分别为5 倍、4 倍、3 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；成果转化不及预期；政策落地不及预期。

□.吕.伟./.郭.新.宇    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司