荣信文化(301231)：收入利润双高增 IP+AI生态全面推进

事件：荣信文化发布2025 年半年报，2025H1 收入1.8 亿元，同增33.5%；归母净利润216.8 万元，同增117.7%；扣非归母净利润19.9 万元，同增101.4%。2025Q2收入0.99 亿元，同增21.0%；归母净利润190.7 万元，同增128.6%；扣非归母净利润42.4 万元，同增104.9%。


　　点评：2025H1 收入利润双高增，主业爆款图书频现，IP+AI 生态全面推进? 1）2025H1 收入与利润实现高增。公司2025H1 伴随全域营销计划推进，构建了稳定、高效的“爆款”产品打造模式，收入与利润均实现高增，迎来经营拐点。


　　2）主业爆款图书频现，毛利率昂扬向上。2025H1 少儿图书策划与发行收入1.8 亿元，同增34.0%，毛利率达42.5%，同增4.5pct。一方面，公司爆款图书频现，推出了《不白吃漫画山海奇缘》《米吴科学漫画奇妙万象篇》《桑尼有主意社交启蒙引导绘本》等，其中《桑尼有主意》2025H1 热销28 万册。另一方面，伴随头部产品在全域营销计划推进下得到更多曝光度，公司产品结构得到优化，推动毛利率向上。


　　3）IP 运营全面推进。公司多元运营重点原创IP“莉莉兰的小虫虫”，截至2025H1，该IP 系列图书累计销量突破310 万册，其中2025 年上半年热销超230 万册。同时，公司打造同名动画片，并将推动该IP 从图书、动画、周边衍生品向其他领域延展，构建起内容创作与商业转化并重的全链路IP 宇宙开发体系。


　　4）AI+教育陪伴布局持续突破。公司与阿里云签署合作意向书，基于阿里云的千问系列大模型和PAI 平台构建应用智能体，共同探索AI 赋能儿童教育领域。同时，乐乐趣小火箭AI 智能点读笔将已有的基本问答等功能优化，并新增故事创编等功能。另外，根据荣信文化公众号，公司自主研发的AI 智能互动玩具（基于“莉莉兰的小虫虫”IP形象）已完成打样，并正式进入功能测试阶段，可通过触感反馈技术实现物理互动与虚拟对话的深度融合。


　　5）销售费用率有所提升，经营效率整体提升明显。公司2025H1 销售、管理、研发费用率分别为31.8%、8.2%、0.4%，分别同比增加+2.05/-2.85/-0.38pct，其中销售费用率上升主要因促销推广费投入增加推动销售费用上升所致。2025Q2 销售、管理、研发费用率分别为31.7%、6.9%、0.4%，分别同比增加-0.78/-2.46/-0.25pct，经营效率整体提升明显。


　　盈利预测与估值：考虑到公司迎来经营拐点且业绩符合预期，我们维持此前对公司的业绩预期，预计荣信文化2025-2027 年营业收入分别为3.67/4.97/6.58 亿元，分别同比增长37.91%、35.67%、32.35%；归母净利润分别为0.14/0.39/0.60 亿元，分别同比增长131.18%、184.54%、52.29%。当前市值对应公司的估值分别为154.4x、54.2x、35.6x，考虑到公司推进全域营销计划后有效提升产品转化效率，且主业市占率具有较大提升空间，公司主业中长期增长动能强劲，并积极拓展IP+AI 生态，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。


　　风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。

□.康.雅.雯./.李.昱.喆    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司