极米科技(688696)：新增持股计划 聚焦净利率及境外市场营收提升

新增员工持股计划，彰显公司长期发展信心，维持“买入”评级2025 年9 月9 日公司发布2025 员工持股计划（草案），新增净利率考核目标及提高2025-2026 年境外收入目标，体现出公司对未来发展信心，有利于进一步绑定核心员工利益。我们维持2025-2027 盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为2.89/3.65/4.31 亿元，对应EPS 为4.14/5.21/6.16 元，当前股价对应PE 为31.3/24.8/21.0 倍，公司作为消费级投影龙头产品、品牌及技术壁垒仍在，我们看好车载及商用业务打造收入新增量，维持“买入”评级。


　　加推2025 年员工持股计划，主要产品、境外营收及净利率为业绩考核指标公司发布2025 年员工持股计划（草案），以2025 年9 月8 日公司收盘价测算，本次员工持股计划所能持有的标的股份数量约为139.89 万股，占公司现有股本总额的 2.00%。公司业绩考核方面，公司将在2025-2028 年期间分年度对公司主要产品销量（A）、境外营业收入（B）、公司净利率（C）进行绩效考核，A 或B或C 达标可解锁100%比例，A 与B 与C 均不达标则解锁比例为0%。拆分看，公司主要产品销量考核目标为2025-2028 年分别不低于110/113/116/119 万台；境外营业收入考核目标为2025-2028 年分别不低于10.8/11/11.5/12.5 亿元；净利率考核目标为2025-2028 年分别不低于3.5%/4.0%/4.5%/5.0%。公司参加本持股计划的员工总人数为337 人，包括公司董事（含公司控股股东/实际控制人，不含独立董事）、高级管理人员5 人。公司员工持股计划有利于绑定核心员工利益，同时公司业绩考核目标明确，彰显未来长期发展信心。


　　持股计划目标2025-2028 净利率持续提升，境外营收规模目标持续扩大对比2024 年员工持股计划，本次公司2025 年员工持股计划（草案）呈现三处亮点：（1）覆盖员工人数由259 人提高至337 人，员工覆盖度进一步扩大，有利于绑定核心员工利益。（2）新增净利率考核目标，体现公司重视盈利能力持续提升，高毛利新品迭代及车载业务逐步减亏下，公司净利率稳步提升逻辑通顺。（3）提高2025-2026 境外收入目标（2025/2026 年境外收入目标由10.04/10.5 亿元上调至10.8/11 亿元），体现出公司对境外市场未来发展信心，目前公司产品已进入美国、日本等区域线下主流零售渠道，覆盖点位持续增长，品牌和产品认知度持续提升，看好业绩目标稳步实现。


　　风险提示：内销市场竞争持续激烈；车载业务量产不及预期；海外需求回落等。

□.吕.明./.骆.扬    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司