柏楚电子(688188)：业绩稳健增长 基于核心技术分场景拓展应用

事件概述


　　近日，柏楚电子发布《2025 年半年度报告》，今年上半年，公司实现营业收入11.03 亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.40 亿元，同比增长30.32%；扣非归母净利润5.94 亿元，同比增长25.97%。


　　业绩稳健增长源于持续的研发和市场投入


　　单二季度，公司实现营收6.08 亿元，同比增长20.92%；归母净利润3.85 亿元，同比增长29.24%，基本延续了一季度持续稳健的增长态势。上半年业绩稳健增长，主要系公司持续加大技术研发及市场开拓的投入，不断开拓新市场，进一步优化产品解决方案，公司整体订单量持续增长所致。研发方面，公司坚持纵横结合的方式。一方面围绕激光切割业务进行纵向拓展，建设总线激光切割系统智能化升级募投项目，布局智能切割头方向，补充光学研发、设计及制造能力，实现“软硬件协调，智能化控制”。另一方面横向探索超高精密驱控一体方向的亚微米级、纳米级的高精度多轴运动控制，以及智能焊接领域的离线编程软件、焊缝跟踪系统和控制系统成套解决方案，解决行业“卡脖子”问题。市场方面，公司不断适应市场变化与业务拓展的要求，以实际业务为支点，聚焦更有价值的市场机会，满足客户需求。


　　优化研发平台，加速孵化新技术应用落地


　　根据半年报披露，上半年公司持续推动现有技术平台的优化与升级，不断夯实各类核心技术的平台能力建设，密切关注行业前沿方向与新技术领域的发展情况，拓宽技术视野，探索创新思路，明确长期技术规划方向，确保新技术布局的前瞻性与领先性，为公司研发体系长期、稳定、高效地运行提供坚实的基础。其中，1）激光切割通过异形件 U肋扫描，助力桥梁钢构行业生产更高效；通过圆管三面相贯孔切割，改善锅炉管排传统加工模式，进一步提升切割效率；推出新一代智能切割头，通过鹰眼检边解放双眼，通过智感边界实现一键开启全自动加工；推出二次开坡口系统，实现智能扫描定位，零件一键开坡口。


　　2）智能焊接实现了多机联动规划，支持任务自动分配、智能避障，支持超宽工件大幅面工作台加工，助力船舶、桥梁等行业提高生产效率和厂房利用率；结合AI 深度学习算法推出新一代高端视觉寻缝器，具备超强抗干扰能力，以及稳定识别焊点、过焊孔、焊缝间隙等特征，与多视觉模块高度融合，可适用于各种类型的坡口识别，实现管管对接，有效解决狭窄焊缝加工困难、相机反光干扰等痛点问题。


　　3）精密加工采用光学相干技术，通过测量检测光从工件表面与匙孔底部反射回来的光程差（熔深）实现对激光焊接过程中熔深的实时监测和质量控制；针对光伏行业推出高效、精准的激光划线和激光开槽解决方案，助力光伏产业降本增效。


　　投资建议：


　　柏楚电子是国家首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业，在国内中低功率市场占有率维持领先，且保持高功率激光切割控制系统厂商国内第一的市场地位。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为21.25/26.89/34.17 亿元， 归母净利润分别为10.91/13.49/16.85 亿元。给予2025 年42 倍动态市盈率，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为159.10 元。


　　风险提示：


　　下游资本开支不及预期，技术迭代不及预期，新业务拓展不及预期。

□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司