米奥会展(300795)：适度让利影响短期盈利 数智赋能全球会展创新

事件


　　公司发布2025 年半年度报告。2025H1 公司实现收入2.41 亿元，同比下滑7.4%，实现归母净利润0.16 亿元，同比下滑61.8%，扣非归母净利润为0.13 亿元，同比下滑64.3%。2025Q2 公司实现收入2.24 亿元，同比增长21.5%，归母净利润为0.52 亿元，同比增长45.7%，扣非归母净利润为0.50 亿元，同比增长41.8%。


　　2025H1 中国会展业增速趋缓，公司业绩同步承压2025 年上半年，国际贸易秩序在多重压力下深度重构，公司经营受此影响出现明显波动，如：因印巴局势影响原计划今年6 月份举办的印度展会取消；因美国贸易税率变化影响原计划9 月份举办的美国展会取消等等。受到部分展会取消（由6 个项目变成5 个项目）影响，2025H1 公司营业收入同比下降7.4%，虽然总体规模较去年同期略有下降，但仍实现平均单展规模的逆势增长。受到实施外贸帮扶纾困政策（降低外贸企业参展门槛）以及同时增加AI 慧展方面的研发投入以及营销投入所影响，净利润同比大幅下降。虽然适度让利的战术安排或对公司短期盈利指标产生影响，但功在长远，有利于巩固公司市场地位、提升后续成长能力。


　　成本费用有所走高，AI 慧展开启“人工智能+出海”新纪元2025H1 公司毛利率为50.6%，受到阶段性让利战术的影响，同比下降3.4pct。同期，公司各项费用水平均走高，销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别+4.1pct/+0.6pct/+1.4pct。在战略布局上，公司在2025 年1 月16 日召开新品发布会率先推出“AI 慧展1.0”产品，结合AI 智能眼镜等硬件设备，打造了全球首款全链路、全场景的AI 数智化参展解决方案。近期，公司“AI 慧展平台V1.0”等3 项计算机软件著作权已取得证书，技术壁垒逐渐夯实。


　　投资建议：龙头持续成长，维持“增持”评级考虑到全球经济环境因素， 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为9.2/10.9/13.0 亿元，同比分别+21.8%/+19.1%/+19.0%；归母净利润分别为1.8/2.2/2.8 亿元，同比增速分别为15.8%/21.5%/27.0%。EPS 分别为0.6/0.7/0.9元。考虑到公司发展阶段与成长性领先，维持“增持”评级。


　　风险提示：全球经济不确定性上行风险；行业竞争加剧风险；国际关系恶化风险等。

□.邓.文.慧./.曹.晶    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司