东方电缆(603606)：25H1陆缆出货占比提升 订单支撑业绩释放

2025H1年实现归 母净利润 4.73亿元，同比下降 26.57%2025H1 公司实现营业收入44.32 亿元，同比增长8.95%；归母净利润4.73 亿元，同比下降26.57%。其中2025Q2 实现收入22.85 亿元，同比下降17.13%；归母净利润1.92 亿元，同比下降49.56%。


　　2025H1 收入同比增长8.95%


　　25H1，公司实现电力工程与装备线缆（绿色输电设施）营业收入21.96亿元，同比增长24.85%，增加4.37 亿元，占公司主营业务收入比重49.60%；实现海底电缆与高压电缆（电力新能源）营业收入19.57 亿元，同比增长8.32%，增加1.50 亿元，占公司主营业务收入比重44.18%；实现海洋装备与工程运维（深海科技）营业收入2.75 亿元，同比下降44.61%，同比减少2.22 亿元，占公司主营业务收入比重6.22%。


　　在手订单充足，为25Q3 业绩增长提供保障


　　2025 年截止中报发布，公司新增中标项目金额近百亿元。截止2025 年8 月12 日，公司在手订单约196 亿元，其中，电力工程与装备线缆50亿元，海底电缆与高压电缆110 亿元，海洋装备与工程运维36 亿元；充足的订单储备为公司后续经营持续增长提供了稳定保障。


　　投资建议


　　我们预计公司2025/2026/2027 年实现收入120.1/137.1/143.1 亿元，同比+32.0%/+14.2%/+4.4%，预计实现归母净利润15.5/20.0/22.0 亿元，同比+54.0%/+28.7%/+10.3%，对应当下26/20/18 倍市盈率，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动影响线缆企业盈利的风险，宏观经济下行影响市场需求的风险，线缆行业竞争加剧的风险，海上风电需求不及预期的风险。

□.张.志.邦./.王.璐    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司