经纬恒润(688326)：营收高增&单季扭亏 业务提升与国际化布局共进

事件：2025 年8 月26 日，公司发布2025 年半年度报告：2025 年上半年公司营业总收入为29.08 亿元，同比增长43.48%；归母净利润为-0.87 亿元，同比增长73.91%。2025 年第二季度，公司营业总收入为15.8 亿元，同比增长38.9%，归母净利润为0.3 亿元，同比增长123.3%；营收高速增长，单季实现扭亏为盈。2025 年上半年公司归母净利润较去年同期亏损收窄2.46 亿元，其中Q2 单季归母净利润为0.3 亿元，成功扭亏为盈。利润的高效修复一方面得益于公司前期研发成果有效转化，电子产品业务的快速放量，尤其以域控制器产品最为显著；另一方面得益于公司一系列降本增效措施的显著成果。


　　域控技术、大总成产品持续演化，工程咨询服务及自主工具链持续升级。2025年上半年，公司物理区域控制器产品实现100 万套下线，车身域、动力域、底盘域等控制器产品持续获得海内外多家客户定点；同时，公司对大总成产品及特种载具、自动驾驶等多项关键技术进行迭代升级，不断深化工程咨询服务，与多家外资展开合作，推动研发服务持续出海。此外，公司不断完善汽车电气自主工具链，多款工具获比亚迪、吉利、奇瑞等集团平台级应用。


　　海外业务进展迅速，国际化战略成效显著。截至2025 年上半年，公司在国际业务上已持续获得包括Stellantis、Scania 等多个OEM/Tier1 产品定点。


　　此外，公司的天津工厂通过国际知名整车厂审核、马来西亚工厂通过ISO14001 环境管理体系等国际认证，彰显公司国际化战略的长效布局。


　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为70.8/90.9/109.1 亿元，预计公司2025-2027 年归母净利润为0.6/2.65/4.82亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：新业务开拓不利风险；技术与产品迭代风险；毛利率下滑风险。


　　原材料价格波动风险；存货跌价风险；核心技术人员流失风险。

□.齐.天.翔./.庄.恬.心    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司