金雷股份(300443)：业绩超预期 盈利能力有望持续提升

事件


　　金雷股份发布2025 年度中报。2025 上半年，公司实现营业收入12.83 亿元，同比提升79.85%，实现归母净利润1.88 亿元，同比提升153.34%，实现扣非归母净利润1.79 亿元，同比提升176.88%。公司2025 上半年，毛利率达23.47%,同比+2.5pct，净利率14.63%，同比+4.25pct。2025 年第二季度，公司实现营业收入7.78 亿元，同比增加69.98%，实现归母净利润1.32 亿元，同比增加193.95%，实现扣非归母净利润1.26 亿元，同比上升205.07%。业绩超市场预期，主要系公司铸件业务扭亏，盈利能力提升显著。


　　风电产品量利齐升，铸造业务实现扭亏


　　2025H1 公司风电轴类产品实现营收8.7 亿元，同比提升93.6%，毛利率约25%，同比+2.3pct，其中风电锻造轴实现销售收入5.9 亿元，同比提升47.3%，风电铸造轴类实现销售收入2.8 亿元，同比提升276.1%。2025H1 公司铸件轴类产品受益于市场需求的扩大，助推子公司金雷重装产能持续释放，且铸件业务价格回暖，子公司金雷重装实现扭亏，2025H1 金雷重装净利润达0.19 亿元。


　　其他精密轴稳步增长


　　近年来公司凭借成熟的生产管理体系与优质的交付质量等优势，在其他铸锻件业务领域持续深化布局，为船舶制造与矿山机械等领域提供优质的产品和服务，公司在工业锻件业务继续保持稳步增长，盈利稳步提升，市场份额进一步扩大，2025H1 公司其他精密轴营收达1.82 亿元，同比增长11.6%，毛利率达34%，同比+3.0pct。此外，公司此前布局的装配业务已实现营收，2025H1 营收达1.37 亿元。


　　投资建议


　　我们预计公司2025-2027 年收入分别为27.2/35.5/45.2 亿元，同比增速分别为38.4%/30.5%/27.3%，归母净利润分别为5.2/6.4/8.1 亿元，同比增速分别为201.8%/23.1%/25.9%，EPS 分别为1.6/2.0/2.5 元/股，考虑到行业需求回暖、且公司产品售价提升，维持“买入”评级。


　　风险提示：风电需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。

□.陈.子.锐./.张.磊    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司