永创智能(603901)：业绩企稳向上 静待新品放量

事件描述


　　公司发布2025 年中报，2025H1 实现营收19.02 亿元，同增12.85%；实现归母净利润0.81 亿元，同增19.19%；实现扣非归母净利润0.76 亿元，同减13.39%。


　　事件点评


　　收入稳健增长，经济周期、产品结构影响扣非利润。公司营业收入增长主要来自：标准单机设备的销售增加；啤酒、饮料等智能包装生产线的交付增加；新型包材的销售增加。公司扣除非经常性损益后归母净利润小幅下降，主要是由于受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增加，以及公司产品结构变化等方面的影响，产品毛利率下降。


　　毛利率、费用率均有所下降。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同减1.55pct 至26.93%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减1.44pct 至20.27%，其中销售费用率同减0.57pct 至6.80%；管理费用率同减0.69pct 至5.28%；财务费用率同增0.44pct 至1.68%；研发费用率同减0.62pct 至6.51%。


　　市场销售情况稳中向好。目前公司包装设备主要分为标准单机设备及应用于饮料、牛奶、啤酒等液态食品领域的智能包装生产线以及休闲食品智能包装生产线，2025H1 饮料、啤酒、休闲食品等下游需求景气，根据公司上半年新签订单情况，饮料、啤酒、食品包装生产线以及标准单机设备的销售皆保持稳定增长。


　　持续研发投入，静待常温奶、机器人产品放量。高速生产线方面，公司继续投入用于乳品、饮料等液态食品的新型柔性无菌、超洁净智能包装生产线研发工作，尤其是高速无菌纸盒灌装生产线、高速柔性无菌塑瓶灌装生产线研发投入。同时，公司继续投入研发新型固体颗粒食品包装设备。此外，公司新设人形智能机器人研发部门，加快人形机器人整机、核心零部件、以及人形机器人在包装领域应用技术的研发工作，目前已完成多款人形机器人产品及核心部件的设计定型。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年营收分别为39.86、44.51、47.05 亿元，同比增速分别为11.75%、11.66%、5.72%；归母净利润分别为1.84、2.33、2.89 亿元，同比增速分别为1081.10%、26.50%、24.04%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为26.95、21.31、17.18，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：


　　行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司