华设集团(603018)：传统业务承压 转型持续推进

传统业务表现疲软，业务转型持续推进


　　2025H1，公司实现营收14.95 亿元，同比-9.97%；归母净利1.01 亿元，同比-34.36%；扣非归母净利润0.93 亿元，同比-37.75%；销售净利率6.85%，同比-2.23pct，销售毛利率34.79%，同比-1.58pct。2025H1 勘察设计营收入7.44 亿元，同比-9.58%；规划研究营收1.30 亿元，同比-42.95%，传统业务有所承压；数字及智慧业务、低碳及环保业务和项目过程管理及商业运营营收分别为1.49/1.91/0.94 亿元，同比+22.17%/3.96%/14.54%，公司坚定转型，打造创新型科技企业平台，目前初见成效。


　　数字化转型进展不断，降本增效成效初显


　　公司数字化工作取得新进展，数字化业务合同总额突破1.5 亿元，同比+12%，数字化核心技术平台建设取得重大进展，“紫坤”“紫图”“紫镜”“紫枢”“紫灵”“紫链” “紫域”7 大数字平台矩阵产品序列正式发布，公司核心竞争优势持续扩大。公司产业化转型成效初显，低空经济、低碳环保及新能源、乡村振兴及新农业、城市更新及商业运营等产业板块订单量达12.23 亿元，同比+128%。公司平台化加速推进，降本增效成效显著，搭建全过程数字化管理赋能中台，加速贯通公司数据底座，赋能生产经营全流程，25 年H1 公司总体运营费用同比下降13%，总体人均净营收同比增长12.8%。


　　期间费用率有所提高，降低利润水平


　　报告期内，公司期间费用率为22.89%，同比+1.5pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.92%/9.81%/6.31%/-0.15%，同比+0.52/0.49/0.32/0.17pct，整体费用有所提高，拖累利润。


　　投资建议与盈利预测


　　我们预计公司2025-2027 年营收分别为40.44/40.00/40.76 亿元，归母净利3.21/3.17/3.22 亿元，对应EPS 分别为0.47/0.46/0.47 元/股，对应PE 分别17/17/16 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

□.龚.斯.闻./.楼.珈.利    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司