伟隆股份(002871)：业绩稳健增长 净利率略有提升

8 月28 日，伟隆股份发布2025 年中报：公司实现营业收入2.72 亿元，同比增长12.86%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长15.14%。


　　投资要点:


　　国内收入同比增长25.63%，出口收入占比73.11%。2025H1，公司内销收入为0.73 亿元，同比增长25.63%，占营业收入比重26.89%；出口收入为1.99 亿元，同比增长8.79%，占营业收入比重73.11%。


　　公司专注于给排水及燃气阀门细分领域，产品类别涵盖阀门分类的多个系列2,000 余个规格，具备大规格阀门的生产能力。公司拥有丰富的国际市场开拓和销售经验，客户遍及欧洲、亚洲、美洲、大洋洲、非洲等70 多个国家和地区。


　　发布股权激励计划，授予价格为6.52 元/股，考核目标为2025-2027年营收分别增长11%-14%。公司发布2025 年限制性股票激励计划，拟以6.52 元/股的价格授予133 人486.977 万股股权，占激励计划草案公告时公司股本总额25,185.3845 万股的1.93%。本激励计划授予的限制性股票的授予价格为6.52 元/股。考核目标为2025-2027年度营业收入分别不低于6.51 亿元、7.40 亿元、8.20 亿元，营收同比增速分别为13%、14%、11%。


　　毛利率同比略降，净利率同比提升1.55pct。2025H1，公司毛利率为39.45%，同比下降0.96pct；其中，出口毛利率为44.78%（yoy-1.80pct），内销毛利率为24.96%（yoy +3.91pct）。2025H1，公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动


　　-0.21/-1.33/+0.31/+1.46pct；以上变动共同导致公司净利率同比提升1.55pct 至21.57%。


　　盈利预测和投资评级我们认为，公司在研发设计能力、品牌影响力、资质认证、产品质量、大型工程给排水阀门开发及设计实施经验、客户资源等方面均具有明显的竞争优势。同时，公司于2018 年开始参与供用数据中心基础设施建设中使用的相关阀门，产品广泛应用于印尼数据中心以及北美数据中心，在细分领域保持领先地位。


　　我们预期公司2025/2026/2027 年营业收入分别为7.03/8.61/10.73亿元，归母净利润分别为1.58/1.98/2.54 亿元，对应PE 分别为　　27/21/17 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示新增订单规模不及预期；海外经营风险；新领域业务拓展不及预期；毛利率下滑风险；新建产能投产与达产进度不及预期风险；二级市场股票价格大幅波动风险。

□.王.宁./.张.婉.姝    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司