宏华数科(688789)：主营增速较快 新兴业务拓展顺利

宏华数科于2025 年8 月29 日发布2025 年半年度报告：


　　1）2025H1：公司实现营收10.4 亿元，yoy+27%；实现归母净利润2.5亿元，yoy+25%；扣非归母净利润2.3 亿元，yoy+19%。营收增长主要系公司抓住下游行业数码化转型机遇，积极开拓市场，产品销量增长所致。


　　2）2025Q2：公司实现营收5.6 亿元，yoy+25%；实现归母净利润1.4亿元，yoy+25%。


　　3）公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），以此计算合计拟派发现金红利人民币5384 万元（含税），占公司2025H1 上市公司股东净利润的21.49%。


　　投资要点:


　　主业营收增速较快，新兴业务拓展顺利


　　1）2025H1，公司核心主业数码喷印设备与墨水业务稳健增长，合计营收占比约91%。其中，数码喷印设备业务实现营收6.7 亿元，yoy+42.75%；墨水业务实现营收2.7 亿元，yoy+14.8%，随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，墨水销售规模持续增长。


　　2）从产品结构看，Single Pass 机型销售占比提升显著，成为设备业务增长的重要驱动力。


　　3）新兴业务取得积极成果，为公司打开新的增长空间。书刊数码印刷方面，海外销售规模同比大幅提升；自动化缝纫设备方面，国产自动床单机、被套机、枕套机、窗帘机国内订单较上年同期显著增长；喷染设备作为解决传统染色高能耗、高污染问题的新方案，已进入市场推广阶段，2025H1 订单同比增长显著。


　　数码印花渗透率加速提升，Single Pass 逐步迎来拐点1）2017 至2024 年度，数码喷墨印花加工成本持续下降，其中转移印花加工成本已逐步接近传统印花成本。在此推动下，国内数码印花以较快的速度替代传统印花，市场渗透率大幅提升，由2015 年的2.1%增长至2023 年的18.2%。


　　2）2024 全球纺织品数码喷墨印花柯桥峰会提出，预计到2030 年，中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70 亿米，占印花总量比例将达到35%。


　　持续高强度研发投入，构建核心技术护城河


　　1）2025 年上半年，公司研发投入金额达6161 万元，yoy+24.7%。截至2025H1 期末，公司研发人员数量达334 人，占公司员工总数的27%，高强度的研发投入为公司保持技术领先提供了保障。


　　2）知识产权方面，公司2025H1 新申请国内专利共8 项（其中发明专利4 项），并持续开发喷染系统、喷印头装置等新技术，不断巩固技术护城河。


　　3）产能建设稳步推进，为未来增长奠定基础。首发募投项目“年产2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已正式投产，2025H1实现效益约9008 万元。定增募投项目“年产3520 套工业数码喷印设备智能化生产线”计划于2025Q3 建成投产。天津年产4.7 万吨数码喷印墨水的“喷印产业一体化基地项目”厂房基建已基本完成，将为后续耗材放量提供坚实保障。


　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为23/30/38 亿元，归母净利润分别为5.3/6.9/9.0 亿元，对应PE 分别为26/20/15X。我们认为随着数码印花渗透率的提升，作为深耕数码喷印领域的公司，凭借技术护城河有望持续获得更多市场份额，维持“买入”评级。


　　风险提示：数码印花行业渗透不及预期；市场下行风险；行业竞争加剧；宏观经济风险；汇率波动风险。

□.张.钰.莹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司