捷顺科技(002609)：创新业务高速增长 AI+停车经营战略持续推进

营收利润双增长，业绩表现亮眼。事件：公司发布25 年中报1）25 年H1：


　　实现营业收入7.44 亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长143.75%。2）25 年Q2：实现营业收入4.38 亿元，同比增长17.54%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长26.91%。


　　创新业务快速增长，停车资产运营成亮点，公司上半年创新业务收入达到4.11亿元，同比增长39.85%，收入占比提升至55.29%。公司创新业务新签订单9.41 亿元，同比增长126.50%，其中停车资产运营业务新签订单6.77 亿元，累计在手订单增加到15.86 亿元，为后续增长奠定基础。


　　新业务具体来看：1）云托管业务：规模化效应持续显现。公司通过增收+模式推动项目续约及新签，上半年新增托管收费车道1600 条，期末在管车道总数达1.66 万条。依托SaaS 模式下的持续服务收入，软件及云服务业务实现营业收入1.25 亿元，同比增长26.11%。2）智慧停车运营业务：平台价值加速释放。捷停车线上触达车主用户突破1.4 亿，上半年实现线上交易流水68.95亿元，通过车位代运营、数据服务等新模式实现收入0.80 亿元，同比增长39.46%。业务覆盖范围持续扩大，车位代运营项目累计超4000 个，并拓展华为、百度等车机平台数据服务合作。3）停车资产运营业务：经营模式加速复制。停车券业务通过标准化采买与置换实现规模化扩张，资管业务依托存量保底+增量分成模式实现资源整合，推动该业务收入同比增长49.86%至2.07 亿元，在手订单规模达15.86 亿元，业务持续性和收益可见性显著增强。


　　停车数字化服务深化，智慧出行价值凸显。捷停车“找车位”能力通过华为智驾、华为鸿蒙系统与百度车机等平台深度协同，其车位推荐、导航及动态车位预测功能已在合作伙伴的智能座舱生态中形成高频应用场景。除了车机端的融合，捷停车还通过支付宝车机、腾讯地图等入口提供车位查询和停车方案推荐服务，并与华为引望、华为智选共建数据服务生态。我们认为，公司基于超1.4 亿车主用户及4000 个车位代运营场景沉淀的停车数据资产，已通过深圳数据交易所完成行业数据资产化标杆示范，未来在车路协同、自动驾驶的泊车环节具备数据要素的不可替代性，有望在智慧出行产业链打开长期价值空间。


　　老业务已经触底，收入重回正增长。公司老业务（智能硬件）实现收入2.9亿元，同比增长4.02%。预计老业务不会成为公司的拖累项。


　　维持公司“强烈推荐”评级。我们认为，公司25 年轻装上阵，老业务触底回升，高毛利的新业务开始起量，预计今年收入有望突破10 亿大关，收入占比超过50%，未来业绩有望持续高增长。预计公司25-27 年收入分别为20.39/24.74/31.66 亿元，同比增长分别为29%/21%/28%，归母净利润分别为1.95/3.04/4.71 亿元，同比增长分别为520%/56%/55%，对应当前市值PE为36.7/23.5/15.1 倍。


　　风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险等

□.董.瑞.斌./.郑.晓.刚./.陈.云.鹏./.罗.宇.珩    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司