基康技术(830879)：2025H1业绩增长符合预期 看好重大工程项目建设带来的发展机遇

事件：


　　8 月20 日，公司发布2025 年度半年报，实现营业收入1.68 亿元，同比+13.49%，主要系公司持续深耕能源、水利、交通、自然资源等行业，并加强区域协同所致；归母净利润为3234.47 万元，同比+14.33%；扣非归母净利润为3163.31 万元，同比+27.81%；销售毛利率为54.38%；销售净利率为19.35%。公司盈利能力的提升，主要得益于深入推进精细化管理，实现了全链条管理的优化以及关键领域的突破，从而推动管理效能全面提升，进一步实现了降本增效。此外，公司已在西藏成立办事处，将充分把握西藏区域的市场机遇，扩大公司在西藏区域市场占有率。


　　投资要点：


　　上半年业绩实现稳健增长，交通行业收入实现较高增速。2025H1，公司营业收入实现稳健增长，其中公司在保证能源、水利行业的业绩实现稳步增长的同时，紧抓交通行业市场机遇，实现了在交通行业收入的显著增长。分下游行业来看，水利行业：公司参与了包括古贤水利枢纽工程、引江补汉引水工程、罗田水库-铁岗水库输水隧洞工程、环北部湾广西水资源配置工程安全监测项目、淮河入海二期海口枢纽等项目的建设。能源行业：公司参与了甘肃张掖、浙江景宁、江西洪屏等多个抽水蓄能电站的安全监测及设备采购项目，还涉及雅砻江两河口、乌海、肃南皇城等抽水蓄能项目，以及巴拉水电站、柬埔寨维玛康水电站、重庆乌江白马航电枢纽的安全监测项目。此外，公司也参与了帆石、苍南、临高海风风电和宁德海上光伏等新能源项目。值得注意的是，公司在抽水蓄能类项目招标中的中标率较高，充分说明了公司在该领域的实力强劲。交通及智慧城市行业：公司参与内蒙古桥梁健康监测、来宾西红水河特大桥安全监测、广东公路边坡监测（供应设备）、石太高速改扩建监测预警系统硬件采购、张靖皋长江大桥施工监控传感器采购、江苏国省道智慧桥梁、邵家渡大桥健康监测、扬州城市生命线安全工程隧道结构健康监测等项目。其中，交通行业上半年的签约额和收入同比实现大幅增长。核电细分行业：公司持续为广东太平岭等核电站提供设备供应及技术服务，并参与浙江三澳、广东陆丰核电厂核岛土建工程变形监测技术服务工作。自然资源行业：公司成功中标贵州省地质灾害自动化监测点建设及运维项目。


　　公司研发技术优势持续强化，产品竞争力持续提升。公司成立至今，始终高度重视技术研发，并持续加大产品研发投入。在传感技术与物联网集成等关键技术领域深度布局，并持续优化研发项目管理流程，加速从产品研发到量产的转化。2025H1，公司的研发费用为1274.61 万元，占营业收入的7.58%，期间获得了6 项产品测试检测认证，新增1 项软件著作权和3 项发明专利。公司研发的新一代光纤光栅传感器正在陆续转产，并已与水利、交通行业客户签订合同，逐步实现批量交付。同时，公司推出的低功耗无线智能测振产品，集供电、感知、采集、边缘计算和本地实时报警于一体，已成功应用于多条高速公路和国省干道的桥梁及边坡监测。此外，公司基于国产器件研发的G 云平台和自动化数据采集仪获得中国赛宝实验室的产品测试证书，将助力公司更好地服务于国家重大项目，为实现自主可控和供应链安全、构建“智能化+多数据融合+IOT 云”的智联网服务提供全新的解决方案。


　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为4.06/4.84/5.59亿元，增速分别为13.89%/18.99%/15.60%；归母净利润分别为0.98/1.20/1.38 亿元，增速分别为27.36%/22.72%/14.49%。在国内经济稳健向好、更多重大工程项目陆续实施，以及企业设备更新升级增强和下游行业向智能化、信息化发展的驱动下，公司凭借自身产品、技术、资源和服务优势，旗下产品系列的市占率有望持续提升，中长期的业绩或将维持稳健增长。对应当前股价26.70 元，PE分别45/37/32 倍。维持“持有”评级。


　　风险提示：核心竞争力下降风险，业务扩展进度不及预期，市场集中度风险，信用风险，经营性风险，政策变化风险。

□.张.诗.瑶    .江.海.证.券.有.限.公.司